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南京銀行QFII持有流通股12.68%
《證券日報》研究中心根據數據統計,截至昨日,QFII持有南京銀行37652.08萬股,與上期相同,佔該股流通股12.68%,居持股佔流通股比例排行的第二位。截至上週五收盤,該股報7.78元,6.07倍動態市盈率(TTM),QFII持股市值由上期的330961.77萬元,降至320795.71萬元,縮水10166.06萬元。
存貸款規模高速擴張
南京銀行作爲總部位於南京的城市商業銀行,已在泰州、上海、無錫、北京、南通、杭州、揚州、蘇州設立了8家異地分行,營業網點大部分都分佈在經濟發達的東南沿海省份,民間經濟發展較快,可支撐公司存貸款業務快速增長。
2009年—2011年3季度,南京銀行吸收存款餘額同比增長63%、37%、17%,上市銀行平均增速分別爲26%、17%、10%,全行業人民幣存款餘額同比增速分別爲28%、20%、14%;過去3年,吸收存款佔總負債比例維持在70%左右,但呈現下降趨勢,同業存款和賣出回購佔比逐年上升。南京銀行吸收存款增速在上市銀行中2009、2010年連續2年排名第1位、2011年前3季度排名第4位,超出上市銀行及全行業平均水平,公司作爲城商行,存款規模快速擴張特徵明顯。
由重大項目投資爲主的大型銀行貸款,通過帶動上下游產業發展的方式,形成銀行體系信貸的整體循環,企業獲得項目相關收入,進而促進中小銀行的存款增加,這也是中小銀行存款增速好於大型銀行的原因之一。
“債券銀行”特色顯著
國家經貿委2011年6月份修改了中小企業劃分標準文件,公司在確定中小企業貸款口徑時首先考慮是否符合經貿委對中小企業的概念,貸款規模控制在3000萬元以下作爲中小企業貸款標準;而小微企業貸款標準500萬元,則是參考了美國的概念,同業銀行開展小老闆、個體戶的貸款業務,監管部門鼓勵做這方面的業務,給出了相應的容忍度,在審批標準上相對傳統貸款更寬鬆,中小銀行由於擁有大量中小企業客戶,從事這類業務與貸款客戶結構相匹配,小微企業貸款的利率不高,大銀行做這類業務沒有優勢。
值得關注的是,公司資產結構實行比例管理,債券資產佔比3成左右,南京銀行成立初期規模較小,完全按傳統銀行利差很難盈利,此前銀行可以從事股票、債券業務,規範管理後轉爲金融市場部,因此南京銀行從事債券投資業務的歷史較長,人員隊伍齊全,達到100人以上規模,而且業務資格較其他銀行更全,形成了債券業務佔比較高的經營特色。歷史上,南京銀行的債券資產佔比、收入佔比均達到40%左右。債券發展的過程也是銀行運用金融工具改變的過程,最早15年、20年品種較多,後來1年、3年的品種逐漸增多。
南京銀行代理債券業務較多,債券業務資格比較全,客戶中較多爲法人機構,涉及多個板塊,通過代理業務增加客戶資源,日常發送債券投資資訊給相關法人機構,除了公司資金參與債券交易外,代理客戶資金參與債券交易。
南京銀行作爲“債券銀行”的資產結構特徵,以及債券業務收入佔比較高的經營特色。歷史上,南京銀行的債券資產佔比、收入佔比均達到40%左右。
新設異地分行有望破冰
目前南京銀行的異地分行對公司貢獻佔半壁江山,存款佔比50% ,貸款佔比60% ,利潤佔比50% ,且存大於貸。目前,公司擁有85個營業網點,爭取2012年達到100個營業網點,未來異地分支機構和營業網點的擴張將成爲公司存貸業務規模增長的重要引擎。
6月30日,南京銀行發佈2012年機構發展規劃。公告稱,2012年,公司將遵照監管部門的政策指引,根據公司新三年規劃明確的戰略選擇,在江蘇省內佈局機構發展工作,並支持現有分行在滿足監管條件的基礎上設立支行。公告透露出南京銀行計劃在省內開設分行的規劃,市場上流傳的今年城商行新設異地分行的事情,有望在南京銀行首先實現突破。
由於央行窗口指導,南京銀行貸存比較低,資本充足,儲備項目多,只是受制於央行政策。預計下半年爲刺激經濟會放開一些信貸額度,南京銀行將有更多的新增貸款釋放出來。南京銀行淨息差水平是同業中較低的,主要是公司貸款利率上浮只有10%,中小企業貸款也就上浮15%,爲的是降低風險。公司不良率會繼續下降,不良額會小幅上升。全年不良貸款維持8個億,不良率0.80%。
57家機構給予“買入”評級
統計數據顯示,8月份共有240家機構對該股進行了評級,57家給予了買入評級。
宏源證券認爲,股份制銀行已經將一年以內存款利率都上浮至10%,行業存款的競爭格局發生變化。從行業角度看,對先行上浮到10%存款利率的南京銀行而言是好事。預計南京銀行2012年淨利潤增速12.4%,達到36.4億元,每股收益1.22元/股,2013年淨利潤增速11.1%,達到40.4億元,每股收益1.35元/股。
上海證券預計,2011-2012年,公司分別實現營業收入爲74億元、91億元,歸屬於公司股東淨利潤分別爲32億元、40億元,實現每股收益1.09元、1.35元,對應動態市盈率分別爲8.76倍、7.11倍。公司作爲一家上市的城商行,地處經濟發達的江蘇省,營業網點主要覆蓋東南沿海地區,具備良好的成長性,資產規模增速快於大型銀行,而且資產結構在上市銀行中“債券銀行”特色顯著,維持公司“跑贏大市”評級。
格力電器
QFII持股市值36.95億元
格力電器是QFII中報重倉的個股中,二季度末持股市值排名第三的股票,該股的二季度末持股市值爲369487.75萬元。據《證券日報》市場研究中心與數據顯示,截至上週五,格力電器最新價爲20.13元,QFII中報共持股17721.71萬股,中報QFII持股佔流通股比例爲5.98%。
從基本面來看,公司是目前全球最大的集研發、生產、銷售、服務於一體的專業化空調企業,公司旗下的“格力”品牌空調,是中國空調業唯一的“世界名牌”產品,業務遍及全球100多個國家和地區。在全球擁有珠海、重慶、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生產基地,5萬多名員工,至今已開發出包括家用空調、商用空調在內的20大類、400個系列、7000多個品種規格的產品。2011年實現營業收入835.17億元,同比增長37.35%。
值得注意的是,公司國家節能環保製冷設備工程技術研究中心已取得了7項國際領先技術,如1赫茲低頻技術、高效直流變頻離心機組、超低溫多聯中央空調、新型超高效定速壓縮機等,填補了行業空白;並有多項技術達到“國際先進”水平,如高性能半封閉雙螺桿製冷壓縮機、模塊化雙機並聯磁懸浮直流變頻離心式水冷冷水機組、熱回收數碼多聯空調機組等。
從股東持股情況來看,2012年中報顯示,前十大流通股東中有3家基金4家QFII合計持有28932萬股。其中,QFII-耶魯大學持有4642萬股(上期持有5280萬股),QFII-美林國際持有4322萬股(上期持有3974萬股)。股東人數較上期減少約8%,籌碼高度集中。
2012年中報披露,格力電器入選節能產品惠民工程高效節能房間空氣調節器入圍推廣企業目錄,共有900款產品上榜;其中中標的定頻產品610款、變頻產品290款。此外,2012-2013年度中央國家機關空調集中採購項目中獲得普通民用變頻空調、普通民用定速空調、特殊民用空調、商用空調、精密恆溫恆溼空調五包全中成績。
2012年7月7日公司發佈公告稱,董事會通過未來三年股東回報規劃,公司可以採取現金、股票或兩者結合的方式分配利潤,可以進行中期現金分紅。在現金流滿足公司經營發展的前提下,公司最近三年以現金方式累計分配的利潤不少於最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十。
長城證券認爲,預計公司2012-2014年每股收益分別爲2.19元、2.54元和2.98元,對應市盈率分別爲9倍、8倍和7倍,估值已經處於歷史低位。由於上月超額收益明顯,近期公司股價出現補跌,看好公司的競爭力,隨着高能效空調的上市,公司基本面有望出現一些積極信號,維持“推薦”的投資評級。
中信證券認爲,鑑於格力上半年收入和淨利潤增長均超預期,上調公司2012年每股收益預測至2.15元,維持2013年、2014年2.53元、3.00元的預測不變。空調行業景氣度仍然較低,格力逆勢提升份額穩定業績增長,維持“買入”的投資評級。
山東高速動態市盈率僅7.42倍
《證券日報》研究中心根據數據統計,截至昨日,QFII持有山東高速359.994萬股,較上期減少301.26萬股,佔該股流通股0.26%。截至上週五收盤,該股報3.17元,7.42倍動態市盈率(TTM),成爲股指相對較低的個股。
公司是國內最大的高速公路上市公司,運營路橋總里程超過1450公里公司自有和受託管路產總里程達1452.7公里,居全國高速公路上市公司之首。濟青高速、京臺高速德齊北段和濟南黃河二橋是公司路橋業務原三大盈利貢獻點;新近收購的京臺高速納入段則是目前山東省盈利能力最強的路段之一,未來將成爲僅次於濟青高速的第二盈利點。
公司堅持“公路+地產/礦產”戰略。報告期低成本獲拍多個地塊,目前儲備土地1418畝、可建築面積249萬平米;其中四個項目處於前期設計階段,雪野湖一期住宅項目預售順利,預計2012-2013年結算,可貢獻EPS約0.03元。繡源河一期BT項目2012-2013年每年回款5.9億元,公司有望繼續承接總額18億元的二三期工程。
民生證券認爲,行業政策風險將不會對公司業績形成極大衝擊,公司主業將維持穩定增長,未來突破看多元化發展。預計公司2012-2014年每股收益分別爲0.45元、0.49元和0.54元,目前股價對應的市盈率分別爲8.18倍、7.50倍和6.70倍,目前估值處於歷史最低點附近,給予公司“謹慎推薦”評級,6個月目標價4.5元。
拓爾思8月以來漲幅達28.63%
拓爾思QFII中報重倉的個股中,8月以來漲幅排名第二的股票,上週五最新收盤價報14.96元,8月1日以來至今,區間累計漲幅爲28.63%,跑贏大盤29.18個百分點,區間振幅爲36.63%。據《證券日報》市場研究中心與數據顯示,中報QFII共持股151.29萬股,本期持股市值2087.80萬元,基金持股佔流通股比例爲2.21%。
從基本面來看,公司的主要業務是從事以非結構化信息處理爲核心的軟件研發、銷售和技術服務,核心軟件產品包括企業搜索、內容管理和文本挖掘等相關平臺和應用軟件;從事相關行業的信息化工程諮詢、開發、實施和維護服務;提供基於非結構化信息智能處理技術的在線軟件運營和信息服務。
從業績來看,2012年中報披露,公司產品和服務目標市場用戶需求持續增長,軟件收入毛利率88.39%,技術服務收入毛利率75.6%。目前TRS數據中心有超2萬家媒體和各大主流微博平臺數據,單日入庫數據過億條。公司輿情監測業務相關軟件產品和服務保持較快增長,TRS SMAS服務平臺用戶合同額增長迅速,已超過去年年末合同額2倍以上,而且已有相當數量訂單來自於該服務業務去年所招募近百家合作伙伴中。
東方證券認爲,預計公司2012-2014年每股收益分別爲0.53元,0.86元和1.36元,繼續看好公司在中文信息智能處理和大數據分析領域的增長前景,給予2012年35倍市盈率估值,對應目標價18.50元,維持公司“買入”評級。
貴州茅臺
28家機構給予“買入”評級
貴州茅臺是QFII中報重倉的個股中,機構評級家數排名第二的股票,共有44家機構對該股給予評級,其中,一個月內共有28家機構給予“買入”評級。
據《證券日報》市場研究中心與數據顯示,截至上週五,貴州茅臺最新價爲231.88元,QFII中報共持有789.85萬股,與上期423.69萬股相比增加366.16萬股,本期持股市值188892.32萬元,QFII持股佔流通股比例爲0.76%。
行業地位領先
貴州茅臺上週五最新收盤價報231.88元,8月1日以來至今,區間累計漲幅爲-5.91%,動態市盈率(TTM)爲22.18倍。
從業績來看,2012年中報披露,報告期內公司共生產茅臺酒及系列產品基酒3萬噸,分地區來看國內營業收入爲128.98億元,同比增長34.08%,國外營業收入爲3.67億元,同比增長78.17%;報告期內高度茅臺酒和低度茅臺酒毛利率分別爲93.69%和91.63%,同比增加0.20和0.53個百分點,其他系列酒營業收入爲10.83億元,同比增長65.18%,毛利率爲74.88%,同比增加10.2個百分點。報告期末預收賬款爲40.45億元(上年同期爲49.35億元),較2011年末減少29.82億元。
2012年8月10日公司發佈公告稱,公司擬以4.08億元與關聯方集團公司、技開公司和習酒公司共同投資設立茅臺財務公司,投資總額和註冊資金爲8億元,公司佔51%,財務公司經營範圍爲對成員單位辦理財務和融資顧問、信用證鑑證及相關諮詢代理業務、經批准的保險代理業務、擔保、委託貸款及委託投資等。另公司自籌資金投資約7.16億元實施茅臺國際大酒店建設項目。
從基本面看,國酒茅臺是世界三大蒸餾名酒之一,曾於1915年榮獲巴拿馬萬國博覽會金獎,作爲我國醬香型白酒典型代表,同時也是中國白酒行業第一個原產地域保護產品,是世界名酒中唯一純天然發酵產品,構成持久核心競爭力。2010年5月8日上證報報道,貴州茅臺董事長袁仁國指出公司已初步制定中長期發展目標,到2015年,公司主要產品產量預計超3萬噸,預計實現銷售收入260億元;到2020年,產量預計達超4萬噸的目標,銷售收入預計實現500億元。2011年年報披露,公司計劃到2015年茅臺酒基酒產量達到4.5萬噸,系列產品產量達到6萬噸以上。2012年上半年公司生產茅臺酒及系列產品基酒3萬噸。
競爭優勢明顯
公司是中國白酒行業領先企業和醬香型白酒行業壟斷者,其銷售收入佔細分醬香型白酒市場總收入的80%,是典型的產品壟斷。公司產品90%以上進入高端市場,產品主要有53度、低度和年份酒。公司預計2012年營業收入同比增長51%左右(2011年營收爲184億元,同比增長58.2%),增幅高於成本和各項費用增速。2012年7月,國家商標局官網顯示公司申請的“國酒茅臺”商標已通過初步審查。
從股東持股情況來看,2012年中報披露,前十大流通股東中,3家基金、2家QFII、1家保險合計持有3159萬股(上期6家機構持3206萬股),其中廣發聚豐基金持有815萬股(上期持940萬股),中國人壽保險持有809萬股(上期持656萬股),QFII-摩根士丹利國際持有412萬股爲本期新進。股東人數較上期減少3%,籌碼集中度高。
山西證券認爲,根據公司預算規劃,2012年目標實現銷售收入273-288億元,同比可增51%以上,利潤增速更可達60%以上,目前來看目標達成概率較大,預計公司2012-2014年每股收益分別爲13.71元、19.26元、25.62元,對應動態市盈率分別爲18.1倍、12.9倍、9.7倍,維持“增持”評級。
日信證券認爲,預計貴州茅臺2012-2014年業績分別爲13.04元、18.40元、24.38元,估值較爲合理。儘管中期業績低於預期,但隨着下半年高端白酒景氣逐漸穩定,終端消費將逐漸好轉,預計公司全年收入增長51%的目標仍有望完成。從長期看,國內高端白酒仍有不小的市場空間,而茅臺在行業中的競爭優勢越來越強,所以維持對茅臺“推薦”的評級。