|
||||
編者按:伴隨着上市公司半年報漸次披露,各大機構持倉佈局的線路逐步浮出水面。近期,香港的機構投資者大手筆買入跟蹤A股的人民幣合格境外機構投資者(RQFII)ETF,同樣來自海外的合格境外機構投資者(QFII)也加速馳援A股,僅7月份就新開23個賬戶。統計顯示,截至昨日,在已披露的2012年中期業績報告中,有94家公司前十大股東中出現QFII的身影。對此,《證券日報》在94家公司中,分別從QFII佔流通股比例、增持市值、機構評級、市盈率較低(由於市盈率不能準確地反映銀行股的估值,因此,本次估值未統計銀行股)、市場走勢等5方面詳細篩選出10只個股,進行解讀分析,以饗讀者。
興業銀行QFII持有流通股12.8%
在已披露中期報告的QFII持倉股中,持有流通股比較最高的是興業銀行,QFII持股佔該公司流通股本的12.8%。
據《證券日報》研究中心統計顯示,今年中期恆生銀行有限公司持有興業銀行138043.44萬股與上期持股數量相同,爲前十大流通股東中排名第二,持股市值達179.18億元,較上期減少了4.69億元,佔流通股比例的12.8%。
從機構進出情況看,2012年中報披露,前十大流通股東中,中國人壽個人分紅退出,上期持有10376萬股。股東人數較上期有所增加,人均持股仍較集中。
從目前市場的交易情況來看,目前,興業銀行最新價爲12.22元,8月以來至今,累計漲跌爲-2.08%,最新動態市盈率(TTM)爲4.34倍,市淨率爲1.016倍,37家機構給予評級,其中8家給予“買入”評級,27家給予增持評級。
業績增速超預期
中報業績顯示,目前公司實現每股收益爲1.59元,每股淨資產爲12.03元,每股公積金2.7533元,每股未分配利潤爲6.4468元,每股經營現金流爲19.57元,主營收入同比增長57.06%,淨利潤同比增長39.81%,淨資產收益率爲13.81%。
從中報業績來看,2012年公司中報披露,2012年1-6月,公司實現實現營業收入412.21億元,同比增長57.06%;實現利息收入765.40億元,同比增長66.33%;實現利息支出419.32億元,同比增長75.76%。實現非利息收入66.13億元,同比增長61.88%;中間業務收入66.51億元,同比增長60.03%。期間,公司資產減值損失56.83億元,同比增加50.27億元,主要是貸款減值損失同比增加49.43億元。
另外,截至2012年6月末,公司資產總額27804.51億元,較期初增長15.43%;總負債26497.94億元,較期初增長15.57%。各項存款餘額14997.42億元,較期初增長11.48%;貸款餘額達到10580.07億元,較期初增長7.60%。截至6月末,公司不良貸款餘額42.12億元,較期初增加4.97億元。公司不良貸款率0.40%,較期初略增0.02個百分點,總體資產質量保持穩定;撥備覆蓋率455.95%,較期初上升70.65個百分點;資本充足率11.25%,較期初上升0.21個百分點。
對此,興業證券認爲,興業銀行的業績超過市場預期,公司不良貸款雖然略有增加,但不良率仍然維持穩定。而二季度大幅增加的40億撥備計提將公司撥貸比水平提升至1.85%,凸顯公司經營的穩健。公司業績增長的驅動因素主要是生息資產規模上升15.4%,淨息差增長22bps。公開考慮到公司非公開增發的背景,對公司全年的利潤增長,以及中報行情中的高彈性表現維持樂觀的態度。
興業銀行基本面優秀,估值偏低,爲行業首推品種。國泰君安表示,2012年上半年興業銀行實現歸屬於母公司股東淨利潤171億元,同比增長40%,超出預期。公司優勢主要爲四方面,一是,資金業務優勢突出。二季度興業銀行繼續抓住市場利率有利機會,積極加大非信貸資產配置;同業資產較年初增長23.7%,實現非信貸類資產規模收益穩步增長。二是,息差環比繼續上升。三是,中間業務增長強勁。二季度非息淨收入同比大幅增長74.4%,主要依賴於公司經營轉型步伐的穩健邁進,財富管理、投行、資管等新興業務得到大力發展。其中手續費及佣金淨收入同比增長65.2%,主要歸功於公司服務能力提升、銀行卡類、支付結算類收入和託管收入保持高速增長勢頭。四是,資產質量得到控制。
把握中長期優勢
從投資策略來看,華泰證券認爲,目前壓制銀行板塊估值的主要因素是市場擔心利率市場化對銀行息差的影響和經濟增速下滑對資產質量的擔憂。中報信息的披露或將部分緩釋市場對於銀行息差以及資產質量的擔憂,推動板塊估值的部分提升。預計2012年公司業績將繼續保持穩定增長,同時公司估值偏低,維持“增持”評級。
興業證券表示,維持對公司2012年和2013年每股收益2.39元和2.8元的判斷,預計2012年底每股淨資產爲12.63元(不考慮分紅、已考慮定向增發),對應的2012年和2013年的市盈率分別爲5.3和4.6倍,對應2012年底的市淨率爲1.01倍。興業銀行目前的估值水平基本反映了再融資壓力和撥貸比計提壓力對業績所能產生的影響。隨着公司定向增發的完成,判斷公司生息資產的運用能力將會得到有效的提升,而新入股東在業務上與公司可能展開的積極合作也將會興業銀行未來的發展帶來積極的動力。
中長期內優勢顯著、需關注短期壓力平安證券認爲,興業銀行中長期內至少具有以下競爭優勢:首先,同業業務經驗帶來的應對利率市場化的能力;其次,股份制銀行中最低的成本收入比;第三,房地產風險防控成效顯著。但短期內,較大規模的同業資產既將制約其淨息差,也將在新資本協議下受較大負面影響(同業資產風險權重調整),同時,再融資壓力較爲緊迫。因此,在把握興業中長期優勢的同時,短期壓力也應得到關注。
同時預測,興業銀行2011-2013年的每股收益分別爲2.37元、2.76元、3.14元,BVPS分別爲10.17元、12.10元、14.31元,基於對其中長期優勢和短期壓力的平衡考慮,首次覆蓋給予“推薦”評級。
華夏銀行
QFII持股市值53.26億元
在已披露中期報告的QFII持倉股中,持股市值較最高的是華夏銀行,QFII持股市值高達53.26億元。
據《證券日報》研究中心統計顯示,2012年中期,德意志銀行、德意志銀行盧森堡股份公司、薩爾·奧彭海姆股份有限合夥企業分別持有公司5.62億股、6.35億股,1.712億股,合計佔19.99%。
從機構進出情況看,2012年中報披露,前十大流通股東中無券商、基金等機構投資者,社保102組合本期退出;股東人數較上期增加17%,籌碼集中度一般。
從目前市場的交易情況來看,目前,華夏銀行最新價爲8.66元,8月以來至今,累計漲跌爲-1.59%,最新動態市盈率(TTM)爲5.38倍,市淨率爲0.86倍,32家機構給予評級,其中6家給予“買入”評級,21家給予“增持”評級。
2012年中期末,公司資本充足率爲11.30%,核心資本充足率爲8.42%。公司立足經濟中心城市,輻射全國,按照總、分、支三級組織管理體系進行分支機構規劃設置、日常經營和內部管理。截止到2012年中期末,公司已在北京、南京、杭州、上海、濟南、昆明、深圳、瀋陽、廣州、武漢、重慶、成都、西安、烏魯木齊、大連、太原、青島、溫州、石家莊、福州、呼和浩特、天津、寧波、紹興、南寧、常州、蘇州、無錫、長沙、合肥、廈門、長春、鄭州等城市設立了33家一級分行,營業網點達到437家,覆蓋68個地級以上城市。
從業績增長情況看,2012年中報顯示,公司上半年,實現歸屬上市公司股東的淨利潤60.75億元,同比增長42.36%;年化資產利潤率達0.94%,同比提高0.16個百分點。盈利能力的提升得益於存貸款規模的穩步增長、收入結構的優化、成本的有效控制和資產質量的持續改善。上半年,公司信用成本爲0.32%,同比下降0.12個百分點;成本收入比爲40.57%,同比下降2.02個百分點。上半年淨利差爲2.59%、淨息差爲2.80%,去年同期分別爲2.50%、2.65%。
公司大力發展新興中間業務。2012年中報顯示,上半年,公司大力發展新興中間業務,重點發展低資本佔用的投行、國際結算、託管等業務,實現中間業務收入23.27億元,同比增加4.23億元,增長22.22%,其中,國際結算收入增長超過50%;投行業務收入增長超過40%;託管業務手續費收入同比增長91.52%。
國都證券認爲,上半年公司主營收入增長比較平穩,資產質量保持穩定,管理層提升盈利能力的努力仍在繼續。預計公司2012、2013年淨利分別增長29.5%和9.5%,目前股價存在明顯低估。考慮到公司的經營和盈利能力持續改善,維持公司“推薦-A”的評級。
國泰君安認爲,華夏銀行是上市銀行中財務利潤釋放空間最大的銀行,二季度末撥貸比高達2.85%,早已超額達標。預計2012年淨利潤增長21%,給予“增持”評級。
建發股份動態市盈率僅6.38倍
已披露中期報告的QFII增倉股中,剔除銀行股,動態市盈率最低的個股是建發股份,以最新收盤價5.53元計算,公司股票最新動態市盈率(TTM)爲6.38倍,具有一定的估值優勢。
據《證券日報》研究中心統計顯示,今年中期QFII持有建發股份1534.03萬股,全部爲新增的,持股市值達10983.65萬元,佔流通股比例的0.69%。
從機構進出情況看,2012年一季報披露,前十大流通股東中有7家基金2家保險合計持倉25957萬股;其中,新增中國人壽持2209萬股,QFII-瑞士信貸本期退出;股東人數較上期減少9%,籌碼較集中。
從目前市場的交易情況來看,目前,建發股份最新價爲5.53元,8月以來至今,累計漲跌爲-12.5%,最新動態市淨率爲1.4倍,16家機構給予評級,其中8家給予“買入”評級,8家給予增持評級。
從中報業績來看,2012年中報披露,今年1-6月,公司投資收益爲2521.99萬元,同比減少3.49億元,主要是由於上年同期轉讓上海長進置業100%股權及君龍人壽50%股權所獲收益較大,而本期無類似交易所。
從投資策略來看,民生證券認爲,公司股價具備估值優勢,綜合大盤及公司中短期經營業績,暫給予“謹慎推薦”評級。預計2012-2014年每股收益分別爲0.97元、1.16元和1.38元,目前股價對應市盈率分別爲6.57倍、5.50倍和4.60倍。
精倫電子8月以來漲幅達57.5%
精倫電子8月以來漲幅高達57.5%,QFII持倉市值高達2118.74萬元。據《證券日報》市場研究中心統計顯示,公司2012年中期,前十大流通股東中,無基金、券商機構,QFII-哥倫比亞大學持倉482萬股未變,股東人數較上期減少7%,籌碼較上期集中。
資料顯示,媒體屏產品、二代身份證閱讀機具、工業縫紉機伺服控制器、雲影音智能機系列產品及解決方案爲公司四大主營業務。
公司享有稅收優惠。2012年2月,公司收到高新技術企業證書,發證日期爲2011年10月28日,有效期3年。公司通過高新技術企業複審後,將繼續享受企業所得稅稅率爲15%和研發費用加計扣除的稅收優惠政策。
業績方面,公司預計今年1-9月淨利潤會大幅下降,但季度虧損額環比會繼續收窄,2012年全年淨利潤預計爲正。上半年公司實現營業收入9857.81萬元,同比下降37.00%,淨利潤-2260.63萬元,同比虧損。主要原因是受宏觀經濟和行業週期影響,報告期內控制類產品主營業務收入較去年大幅下降,同時本期政府補助及資產處置損益較上年同期減少1176.34萬元所致。
融資超過1億萬元的股票中,在非銀行股中上汽集團的最新估值爲6.34倍,是市盈率較低個股。
國海證券認爲,互聯網電視行業高速增長預期強烈,新合作模式下公司短期、長期收益均得到確認,且未來存在模式示範效應帶動下的廣闊合作、成長空間。預計公司2012年、2013年、2014年攤薄每股收益分別爲0.07元、0.25元、0.45元,給予“買入”評級。
五糧液
27家機構給予“買入”評級
五糧液QFII持股1551.37萬股,持股市值高達50822.84萬元。共有45家機構對五糧液進行了評級,其中27家給予“買入”評級,17家給予“增持”評級。
據《證券日報》市場研究中心數據顯示,目前五糧液最新收盤價爲34.2元,最新動態市盈率爲16.56倍,8月以來至今漲幅-2.29%。
從機構進出看,2012年中報顯示,前10大流通股東中,6家基金、1家保險、1家社保和1家QFII合計持股17733.38萬股;中國人壽旗下1賬戶持股4751.09萬股(上期持股3741.64萬股)。股東人數較上期增加13.82%,籌碼集中度一般。
中期業績大幅增長
目前公司實現每股收益爲1.329元,每股淨資產爲6.909元,每股公積金0.251元,每股未分配利潤爲4.65元,每股經營現金流爲1.04元,主營收入同比增長42.05%,淨利潤同比增長50.07%,淨資產收益率爲19.68%。
從中報業績來看,2012年1-6月公司經營業績同比大幅增長,五糧液系列酒銷量同比增長34.64%;酒類毛利率爲66.99%,同比減少5.08%。2012年1-6月公司高價酒、中低價酒分別實現營業收入104.54億元、40.78億元。其中,高價酒毛利率爲85.43%,同比增加0.10%;中低價酒毛利率爲19.72%,同比減少1.46%;子公司宜賓五糧液供銷公司(控股比例99%)實現淨利潤10.60億元;宜賓五糧液酒類銷售公司(控股比例95%)實現淨利潤34.84億元。。
公司現金流方面看,截至2012年6月末,公司存貨期末值60.81億元;預收款項期末餘額爲74.80億元;貨幣資金期末餘額231.91億元。
公司在濃香型白酒市場佔據主導地位。四川省委省政府提出打造“中國白酒金三角”,五糧液被規劃爲核心區的龍頭企業。目前,五糧液的商品酒生產能力已達到45萬噸/年,成爲世界上最大的釀酒生產基地。公司已成爲行業內少有的具備濃香、醬香、兼香、果酒產品大規模生產能力的企業,已形成70餘個品牌,千餘種規格的系列酒產品,在70餘個品牌中打造出18個重點品牌來承載45萬噸左右的銷售規模。2012年度公司力爭實現收入、銷量不低於20%的增長。
此外,五糧液系列酒出口已遍佈五大洲,出口量佔全國優質白酒出口量的92%以上,目前韓國人均酒精類飲品消費爲世界最高水平,是我國白酒最大的輸出國之一。
雙營銷模式再添力
公司2012年7月9日公告稱,今年7月4日,宜賓市國資公司與五糧液集團簽署《國有產權無償劃轉協議》,宜賓市國資委擬將宜賓市國資公司所持公司20.07%的股份(即7.62億股)劃轉至五糧液集團;同時,將其持有的五糧液集團51%的股權無償劃轉給宜賓市國資公司持有。本次股權無償劃轉完成後,宜賓市國資公司仍爲公司控股股東,宜賓市國資委仍爲公司實際控制人。
山西證券認爲,公司中低端產品持續突破,雙營銷模式再添助力。預計公司2012-2014年的每股收益分別爲2.41元、3.17元和4.10元,維持“增持”評級。
英策諮詢認爲,釀酒行業上市公司今年下半年業績仍值得期待。首先,白酒板塊雖然面臨一些不確定因素影響,但業績仍具相對優勢,2012年白酒上市公司中報整體利潤增速仍能保持在50%左右。其次,我國葡萄酒行業還處於成長期,市場空間較大,今年葡萄酒市場銷售增速或呈現前低後高態勢。從行業指數走勢上看,釀酒食品板塊在連續快速回調後,8月初再次走出一波強勢上漲行情,但持續時間短暫,反抽上年內趨勢線僅一天便衝高回落,上週再度快速下調,基本形成震盪下行的格局,後市恐難以保持上半年的強勢。