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事件:八一鋼鐵(600581)上半年實現營業收入141.42億元,同比增長0.83%;營業利潤1.85億元,同比下降60.13%;實現利潤總額2.33億元,同比下降48.52%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.90億元,同比下降51.13%;實現EPS0.25元。
八一鋼鐵上半年實現淨利潤1.90億元,二季度盈利環比改善。報告期內,公司累計產鋼382萬噸,同比增長20.18%;產材362萬噸,同比增長19.26%。受到下游需求疲軟,鋼價低位徘徊等因素影響,鋼鐵行業經濟效益繼續下滑。公司上半年實現營業收入141.42億元,同比增長0.83%;營業利潤1.85億元,同比下降60.13%;實現利潤總額2.33億元,同比下降48.52%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.90億元,同比下降51.13%;實現EPS0.25元,扣除非經常性損益後EPS0.19元。非經常性損益主要是確認了債務重組收益4737萬元。
分季度來看,一季度實現淨利潤1688萬元,同比下降90.02%;二季度盈利能力環比明顯改善,實現淨利潤1.73億元;一、二季度分別實現EPS0.02元和0.23元。
公司其他財務指標正常。公司上半年發生銷售費用4.86億元,同比增長了35.60%,主要是由於報告期內銷往疆外的鋼材比重增加,引起相應運輸倉儲費增加所致。發生管理費用0.61億元,同比下降了62.00%,主要是因爲新產品研發費用減少。由於公司銷售收到的現金減少,經營現金淨流量比年初下降90.45%,貨幣資金比年初下降75.24%。由於銷售收到的票據量增加,應收票據比年初增加62.28%。
上半年公司產品綜合毛利率6.71%,同比下降1.68個百分點。毛利率下降主要是由於產品銷售價格下滑,毛利減少所致。具體來看,高速線材毛利率8.71%,同比減少0.90個百分點;螺紋鋼毛利率13.75%,同比減少0.10個百分點;熱軋板毛利率5.64%,同比減少0.34個百分點。分季度來看,一季度產品綜合毛利率6.97%,二季度環比小幅下滑至6.41%,環比減少0.56個百分點。
公司其他事項披露。公司於2010年1月20日發佈《關於收到應訴通知書的公告》,披露鞍鋼國貿起訴公司合同糾紛一案。2011年6月23日公司披露一審判決公司、西寧俊峯連帶返還鞍鋼國貿貸款1585.68萬元及案件受理費11.81萬元,公司已提起上訴,同時確認預計負債。2012年4月19日,公司收到二審判決書,西寧俊峯返還鞍鋼國貿貨款1585.68萬元,公司在西寧俊峯不能清償範圍之內承擔補充責任;一、二審案件受理費共23.62萬元,由鞍鋼國貿負擔7.09萬元,公司負擔16.53萬元。2011年公司已對相關費用確認預計負債,減少當年利潤1586萬元,因此本次終審判決對公司2012年利潤無影響。
業績預測和投資評級。公司是新疆地區最大的鋼鐵生產企業,受益西部大開發。我們認爲新疆地區鋼材整體需求仍好於國內其他地區。我們預測,公司2012-2013年公司每股收益分別爲0.46元和0.52元。6個月目標價6.40元,對應2012年和2013年的市盈率分別爲14倍和12倍。綜合考慮,維持公司“增持”投資評級。
風險提示。1)中期看,未來新疆其他鋼鐵企業投產漸增,挑戰公司壟斷地位;2)產品價格波動將影響公司未來盈利能力。
機構來源:海通證券