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又一家上市公司『兵敗』金融衍生品交易。八一鋼鐵(600581)今日發布公告稱,該公司因進行債務調期交易,可能面臨1.4億元的敞口風險,這是今年首家因投資銀行理財產品影響業績的上市公司。
理財理出巨額敞口風險
根據公告,八一鋼鐵於2008年與建行烏魯木齊鋼鐵支行(以下簡稱『鋼鐵支行』)簽訂了『代客債務調期交易』協議(起始日為2008年2月7日,到期日為2011年6月20日),公司委托鋼鐵支行開展與公司1750mm熱軋項目專項貸款[本金為人民幣11.7億元,期限5年,年利率6.48%(至2008年初已昇至7.74%)]本金對應的『代客債務調期交易』,以降低財務費用。
雖然自2008年2月7日至2008年10月9日該理財產品為公司帶來利息收益人民幣374萬元,但由於美元利率指標從2008年10月10日起破位下行,未能回昇至該協議設定的區間,至2008年12月31日,扣除前期利息收益,公司應計利息支出人民幣1218.88萬元。根據第三方銀行初步測算,如在協議到期日前,該理財產品涉及美元利率指標始終在設定區間之外,則公司最終敞口風險(債務人的違約行為所導致的可能承受風險的信貸業務餘額)約為人民幣1.4億元。
又是衍生品!
『上述調期交易屬於金融衍生品交易范疇,我個人認為,該公司原意是打算降低5年內債務的浮動利率風險,但最後適得其反。』對此,某銀行從事金融衍生產品的人士這樣表示。
根據協議,掛鉤區間為當每個計息期內美元30年調期利率值?4.25%,且美元6M LIBOR值(即計息期為6個月,並按6個月浮動一次)?7%時,公司利息收入為11.7億×0.45%×N/365(N為每個計息期內USDCMS30?4.25%且USD 6M LIBOR?7%的自然日天數)。當每個計息期內數據都滿足上述區間時,公司利息支出為11.7億×7.2%×實際天數/365。
上述人士表示,從上述產品的計算來看,該調期交易與賭博『買大小』相似,由於八一鋼鐵采用的是雙區間掛鉤,風險尤其大。『因為經濟不好利率太低公司會虧,經濟太好利率高了也會虧,是一個非常容易突破的區間。雖然2007年多數公司做這種掛鉤區間還能夠保證獲利,但在次貸危機後,國際金融市場波動幅度擴大,已經導致不少交易出現巨額虧損。』該人士稱。
上市公司因理財而致虧損已經不是第一次。2008年前三季度,上市公司公允價值虧損達到290億元,其中因股票投資而導致的虧損包括張江高科、中煤能源、用友軟件等,因海外投資而虧損的代表是中國平安,因燃油套期保值巨虧的有中國國航和東方航空,因投資澳元而巨虧的有中國中鐵、中國鐵建等。
股價影響有限?
此次理財的失敗也是八一鋼鐵2008年業績下降的重要原因之一。1月22日,公司發布業績預警公告稱,2008年業績將下降超過50%。由於2007年八一鋼鐵的淨利潤為3.99億元,僅此一項投資浮虧就幾乎佔到了去年利率的40%,業內人士預計,公司實際業績可能要遠超50%。
不過,分析人士指出,在這一時機公布八一鋼鐵理財虧損,並不一定會對股價造成很大影響。目前,受到政策推動和鋼價上揚,八一鋼鐵和很多鋼鐵企業一樣,股價連續上漲,2009年以來股價漲幅超過55%。
『應該說一些機構早就知道八一鋼鐵理財虧損,在公告發布後,我認為已經不會對股價造成太大的問題。至於1.4億元風險敞口,這是最壞的可能,但是很可能並沒有這麼糟糕。』中信建投分析師劉楊表示。
二級市場上,自1月22日公布業績預警後,公司股票連續6個交易日收陽,漲幅已超10%。
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