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上週,上證指數突破了5月8日以來的下降通道,正式完成了止跌回升的第一步,那如何看待接下來的?
反彈行情剛啓動
回顧5月以來下跌行情的主因,由於投資者對未來經濟預期的不斷惡化,加上較差的中報,拉低了相應股票的估值,於是出現了一波調整時間長達13周、股指跌幅超過350點的下跌行情。但隨着股價的快速回落,業績不佳的個股,其股價的回落要遠大於業績的回落,出現了。比如,2100點對應的估值已經低於998點和1664點前兩次歷史大底的水平。
尤其是,7月的下跌動力已經由業績下滑轉化爲政策性打擊,比如退市新政等對績差股構成利空,進一步造成了行情的超跌,而如今企穩回升並突破下降通道,至少可以判斷階段性反彈行情已經開啓。而且本週市場打破了連續6周的“黑週一”,對於短線投資者信心的提振非常有效。
反彈行情深入有諸多門檻要過
但反彈行情也註定不會一帆風順,首先從技術層面上看,大盤反彈啓動時無論是在力度上還是量能上都很溫和,顯示場外資金入場意願不強,後市量能要有一個持續放大的過程才行,而大盤向上還面臨諸如2240點一線的籌碼密集帶以及60日均線、半年線的多重阻力,行情走強有許多門檻要過。
另外,雖然7月中國經濟數據顯示經濟下滑速度開始大幅減緩,但總體依舊是喜憂參半,周邊市場還存在較大的不確定性。所以,此刻的反彈只能建立在超跌的基礎上,暫時還沒有得到經濟大環境的支持;另外,管理層這次頒佈的多項利好政策應該理解爲治市而不是“救市”,許多政策是解決中長期的發展問題,落實需要時間,對市場短期刺激有限,甚至會起到打壓市場的作用,比如退市新政等對績差股構成重大打擊。
儘管路途坎坷,但畢竟反彈終究出現了,其最大價值在於終結了股指連續下滑的勢頭,有利於提振市場信心。一般來說,雖然以後的行情還會有所反覆,但不太可能再有持續的單邊下跌,除非中國在下半年無法遏制經濟下滑勢頭。而這波反彈本身也將成爲今後底部構築的一個組成部分,成爲大盤走出弱勢的一個信號。
值得關注的是,雖然歐洲還沒有走出歐債危機的陰影,但的道指卻距離2007年危機之前的歷史新高只有7%左右的空間,目前美國股市依然保持在中長期上升通道當中,倘若創下歷史新高,這無疑會對全球資本市場、尤其是香港股市和A股帶來強烈的比價效應,這種背離趨勢無法持續。
股再度啓動是關鍵
本週可以視爲變盤周,週中陽配合上周的周十字星K線組合,可以判斷反彈至少會持續1個月左右。首先,6周連跌、13周調整,連續6個“黑週一”都足以讓市場超跌了,而且各類技術指標早就嚴重超賣鈍化,需要有一個周線級別的修復過程。
短線來看,市場能否持續展開反彈第二波,關鍵要看銀行股的走勢,我們注意到,銀行股提前於大盤止跌反彈,而當週一大盤正式大幅反彈時,銀行股反而下跌,所以銀行股經過整理之後,接下來幾天是選擇向下破位還是向上再度拉昇,將對反彈行情的持續起到最爲關鍵的一步。
另外,本週基本面看點較多,7月份CPI低於2%至1.8%,不僅意味着通脹不再是當前經濟工作中的主要麻煩,而且透露出未來貨幣政策的調控空間將有進一步加大的信號。再度降息、降準的可能性大大增加,這有利於提升市場的信心。但7月份新增信貸環比有比較大的下降,經濟先行指標中的PMI有所改善,去庫存化已近尾聲,但在需求偏弱、資產價格較低的情況下企業補庫存衝動較低,意味着經濟軟着陸之後的回升也將是低速溫和的,經濟不會出現V形反轉,L形恢復則更爲現實。所以,這幾個數據都能夠降低投資者對於經濟硬着陸的擔心,雖然很難快速恢復高速增長,但至少對於股市來說,短線能夠有一段時間的恢復。在此大環境下,股市出現的反彈,一方面有其充分的合理性,但另一方面顯然也不具備出現凌厲上升行情的基礎。
初期看週期股、中期看 和金融
無論指數的反彈空間有多大,都無法阻止個股機會的大面積涌現,在長時間的單邊下跌以後,市場上不少資金都有做一波行情的內在衝動。國內方面,由於“穩增長”已經上升到更高的高度,且在很多地方政府出臺了刺激經濟政策,這就使得不少行業中出現了相應的機會,表現在股市上,就是個股與板塊題材得以增加,這使得相應的操作空間加大。
反彈行情的初期,一般關注兩大熱點:首先是,週期性行業強於非週期性行業,這是反彈初期的特徵,這說明資金開始更多地關注攻擊型品種,而開始降低防禦型品種的配置,這樣的反彈更爲可靠;其次,超跌、低價股成爲反彈先鋒,5元以下的個股已經成爲漲幅榜前列的品種,這說明資金對於超跌後的低價股最爲關注,而且基本上來說是沒有板塊界限的追捧,這是超跌反彈行情的典型特徵,也就是資金並不構築領漲主線。不過,本週下半周,不少短線漲幅較大的超跌低價股已經顯露出拉高誘多派發跡象。
當反彈進入中期以後,前期保持上升通道的諸如保險、券商、釀酒、醫藥板塊往往會後發制人,而中長線入場資金更多也是選擇這類機會。數據顯示,當前QFII開始新一輪增倉。但與內地A股基金經理批量賣出金融股、大盤股不同,QFII基金經理在最近一個月內持續增持保險和銀行股,部分券商股也受到極大關注。與內地同行更擔心經濟週期向下相比,QFII顯然看中了低位買入金融股的好時機。所以對於中長線投資者,不妨關注金融行業改革紅利的投資機會。
另外,QFII也十分看好消費股,貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖等成爲QFII重點持倉股。這類股票與醫藥、保險板塊前期屬於防禦性品種,但也不乏基本面的支撐,目前板塊指數處於大的上升通道之中,後市補漲潛力較高。(作者馬曼然)