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廣發證券:迎難而上否極泰來
爲應對經濟下滑,短期需求增量主要來自基建投資:預計全年基建投資增長11.5%,較當前水平有7%的上升空間,其中鐵路、水利環境投資上升空間較大。
預算內資金對基建投資具有指示作用:預計全年預算內資金增長30%,帶動基建投資加快;隨着預算內資金到位,信貸資金跟進,資金來源的不確定性主要來自自籌部分。
投資與轉型不矛盾,即使搞基建,也沒必要對股市和經濟前景更悲觀:日本轉型中投資比重持續上升,房地產和基建投資加快是主要原因;城市化率和基礎設施現狀表明中國投資仍有空間。
我們判斷市場震盪上行,建議“迎難而上”:通脹下行推升估值;風險溢價繼續向均值迴歸;目前階段盈利下調不會改變市場趨勢。
行業配置思路:地產復甦基建加速:地產需求復甦:配置房地產、家電、汽車、傢俱;基建投資加快:配置環保水務、鐵路設備、建築工程、信息設備;維持對非銀的推薦;成本下降角度關注電力、食品;絕對收益關注銀行。