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記者李俠在歷經了市場起伏不定的走勢後,基金上半場的喧囂比拼也告一段落。債券型基金延續了自去年三季度以來的“慢牛”行情,成爲上半年公認的最大贏家。Wind數據統計顯示,截至6月29日,上半年債券型基金平均收益率達到5.56%,顯著超出同期股票型基金漲幅,位居各類型基金之首。另根據海通證券的統計數據,純債基金更是以6.37%領漲羣基。
而隨着寬鬆政策的出臺,投資者的風險偏好逐漸提升,中低評級的信用債更是走出了一波大的行情。上半年中信標普國債指數上漲1.94%,企債指數4.08%,可轉債指數上漲3.25%。
在泰達宏利固定收益部總經理沈毅看來,上半年債券型基金能取得較好的收益,跟經濟的基本面是分不開的。沈毅認爲,去年三季度以來,經濟增速下滑,股市的低迷也進一步提升了債券市場的避險價值。
隨着權益類投資開始降溫,很多人將目光轉向了受益於政策面寬鬆的債券基金,一些債券基金規模出現暴增。受益於對債券市場走勢的提前預判和債券品種的精準把握,泰達宏利集利債券基金規模今年中一舉躍升到15.5億元,短短半年時間,較年初基金規模增長接近30倍。
在上半年債市高歌猛進後,目前投資人最爲關注的是債市未來能否延續上漲趨勢。銀華純債信用債基金擬任基金經理於海穎表示,目前經濟增速放緩和通脹降低的市場環境,仍有利於債券市場。首先,從政策面看,央行本月內啓動年內第二次降息,而近期有關下調存款準備金率的預期強烈,這些都體現了政府決策層更爲積極地向保增長傾斜的取向,未來市場的資金面還會在一定時期內保持相對寬鬆的狀態,而相對寬鬆的資金面也有利於債券資產的投資。其次,結合目前信用債的絕對收益水平和相對利差水平分析,目前其絕對收益水平仍處在歷史較高水平,部分信用債品種的相對利差水平也是在歷史的中位數以上。從這點來分析,雖然債市已有過一輪上漲行情,但是從收益率來說,仍具有一定吸引力。
於海穎稱,從國內外經濟形勢看,目前經濟處於放緩後的復甦期,且預計復甦過程較長。而在復甦週期中,債券類資產收益率可能會在一個相對較長的時間內具有相對吸引力。“所以我們認爲,從中期或長期來看,債券類資產都將是一個較好的投資標的。”
“下半年通脹回落應該是大趨勢,可能每個季度之間回落幅度有一些差異,不排除到今年下半年月度CPI就有回到2%以下的可能性,甚至有可能出現輕度的通縮。”沈毅認爲,爲防止物價較快反彈,貨幣政策很難大幅度放鬆,政策放鬆是一個漸進的過程,降準可以預期,下半年很可能再有一次降息。
隨着近期央行年內第二次降息,業內普遍認爲債券市場迎來長期利好。於海穎認爲,在流動性逐漸寬裕、政策基調開始趨“穩”的情況下,結合通脹下行、降息週期等預期,根據經濟的長期歷史數據看,這一階段的債券市場仍具有比較好的投資價值。而目前信用債的收益和信用利差均處於歷史較高水平,加之國內信用債市場的持續擴容和違約風險相對較低,因此信用債券的投資機會將進一步提升。
衆祿基金研究中心專家廖帥表示,今年債市的主要機會在信用債,在經濟未全面復甦之前,高等級信用債先受益,隨後中低等級信用債會受益。
沈毅同樣看好信用債的投資機會。他認爲,雖然今年以來債市上漲幅度較大,但考慮到中國經濟增速下滑與經濟轉型過程相伴隨,同時房地產、資源品等市場也存在一些投資困擾,大量追求固定收益的資金將涌入債市,那些資質不錯,收益率又相對較高的信用債投資產品,可能還會受到追捧。值得注意的是,“發信用債的企業是有差別的,在一個行業裏面,兩個生產完全相同產品的企業,信用資質有可能會差很多,堅持基本面研究尤其關鍵。”
“信用債是穩健型資產中收益較高的品種,相對定存存款和國債等品種,信用債的收益率具有明顯優勢。”於海穎認爲,目前信用債的收益和信用利差均處於歷史較高水平,加之國內信用債市場的持續擴容和違約風險相對較低,信用債券的投資機會將進一步提升。從近幾年的基金業績表現看,包括貨幣基金、純債基金、保本基金在內的債券投資品種,都是連續幾年跑贏市場,並且提供正收益,波動比較小,能滿足收益穩定、風險可控這類投資需求。初步統計,從2008年年初到2011年年底這四年的時間裏,如果考慮槓桿操作,則債券指數的年化投資收益爲6%左右,因此綜合考慮債券投資的風險收益要素,債券基金作爲低風險中等收益的品種,也契合了投資者穩健增值的需求。(李俠)
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