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華平投資神州租車2億美元,將國內租車行業帶入一個新時代——
國內最大的租車公司神州租車控股有限公司(以下簡稱“神州租車”)昨日宣佈獲得全球最大的私募股權投資基金之一的美國華平投資集團(以下簡稱“華平”)2億美元投資。
這是迄今爲止國內租車行業引進的最大的單筆股權融資,也是神州租車今年4月中止IPO之後3個月內就獲得的一筆私募股權投資,該融資額也超過了其IPO計劃最高融資額,神州租車當時擬以10.5-12.5美元的價格發行1100萬股ADS,最高融資1.58美元。
IPO中止之後能迅速獲得國際PE巨頭的青睞與重金投資,這在國內企業融資史上也是第一次。有評論稱,這說明好企業不一定非要通過IPO融資,私募股權融資是更可靠的融資方案。此前,神州租車曾獲得過聯想控股超過10億元的投資。
著名本土投行華興資本CEO包凡也評價稱,這說明“在今天的市場環境裏,私募融資是相對IPO更佳的選擇。”
2012年4月15日,神州租車在掛牌納斯達克的前一天向美國SEC申請撤回IPO申請文件,宣佈中止IPO,理由是當時上市將低估公司價值,不利於公司股東價值最大化,根源在於當時市場環境糟糕。
發源於2008年的金融危機使全球經濟陷入陰霾,歐美資本市場更上演了波譎雲詭的變化,至今全球經濟仍元氣大傷,未見好轉。在這種市場環境下,神州租車中止IPO並非特例,前有迅雷後有拉手,最終都選擇暫時放棄IPO。
神州租車由董事長兼CEO陸正耀創立於2007年9月,目前已經發展成國內最大的租車公司。據全球著名調查機構羅蘭貝格公司的報告,神州租車在車隊規模、網點覆蓋、市場份額和業務收入等各項運營和財務指標上,均處於行業絕對的領導地位。
這次獲得華平2億美元的投資無疑會鞏固神州租車在國內租車市場絕對領先地位,也將從各個方面加強神州租車的競爭力,促進整個行業的發展。
首先,融資將可以有效降低神州租車的資產負債率,節省財務成本,改善財務結構。
租車行業是典型的資本密集型、重資產行業,神州租車的高負債率曾在IPO時被詬病。
根據公司之前公佈的招股書披露,截至2011年底神州租車的資本負債率爲95.4%。按照這一數據計算,加上本次新融資金2億美元,公司的資本負債率將降低到70%以下。
有業內人士分析稱,從國際成熟市場的租車公司看,例如Hertz(赫茲)、Avis(安飛士)的資產負債率分別在80%和95%,運用債權作爲資金槓桿撬動銀行信貸獲得大量發展資金,是租車行業的特點。而神州租車身處國內快速發展的租車市場,在第一階段,因爲聯想控股的進入,獲得了數十億元的銀行授信,以此作爲突破發展瓶頸的節點,不僅迅速成爲行業老大,更因爲長期的低價策略把中國租車業攪得風生水起;進入第二階段,引入華平投資,降低資金成本,改善財務結構,這一很明顯的舉動被視爲神州租車本輪融資的財務目標之一。
第二,鞏固行業領導地位,加大規模優勢。
租車行業最大的特點就是規模優勢顯著,行業的公司一般都會以此爲戰略選擇。
最新數據顯示,截至2012年6月30日,神州租車的車隊規模約32000臺,超過業內第2-10名租車公司的總和,規模優勢明顯;同時,神州租車也是唯一覆蓋中國所有內地省份的租車公司,在全國最重要的66個城市和52個機場設有近600個租車網點。
這次融資成功無疑將加大這一領先優勢和規模優勢,租車行業的規模優勢主要體現在降低採購成本和擴大分攤管理成本上。
可以理解採購2萬輛車的租車公司和採購2000輛車的租車公司相比,與汽車廠商的議價能力顯然更強;而管理3萬輛車與管理1萬輛車在管理成本的分攤上顯然更具優勢,資金效率會大幅提升。
陸正耀曾表示,神州租車將堅持走規模優勢戰略。以其披露的2012年前4個月採購量4000臺的速度,可以預見年底前車隊總量將突破4萬。
而隨着規模的進一步擴大,市場最先聞到的是價格的硝煙,不斷降低的採購和管理成本,讓擅長低價競爭的神州租車在價格上有了更大的彈性空間,“降價”擺在神州租車面前是“選擇題”,而擺在其它租車公司面前則是“無解之題”。
第三,引進先進管理經驗,增強管理能力,提升品牌價值。
華平是全球最大的私募股權投資基金之一,在30多個國家的650多家企業中累計投資了逾400億美元,在全球商界享有盛譽。目前華平旗下管理了超過300億美元的資產,持有的投資企業超過125家,這些公司處於初創、成長、成熟期等不同的發展階段,涵蓋各行各業。其企業管理經驗豐富,尤其是對於引進國際先進管理經驗和潛在戰略合作伙伴具有重要作用。
另外,獲得這樣的PE巨擘投資,將大大增強公司的品牌價值,有利於品牌傳播,並且使得本來就有聯想控股背書的企業信譽再加籌碼,將有利於公司未來與銀行等合作伙伴的深度合作。
第四,推動行業整合,促進行業發展。
中國的汽車租賃業正處於發展的初期階段,並且近幾年正在迅速擴大。與更成熟的汽車租賃市場相比,比如美國、加拿大、日本、法國,中國的汽車租賃市場滲透率低且高度分散。
據羅蘭貝格的報告,截至2010年12月31日,中國有超過10000家汽車租賃公司,車隊平均規模不超過50輛。截至2010年12月31日,中國前5大汽車租賃公司在中國的市場份額共約9%,這個數字預計在2011年12月31日,增長到11%。相比之下,根據羅蘭貝格的報告,美國前5大汽車租賃公司的市場份額爲95%。
神州租車獲得華平投資之後,將攜規模優勢進一步擴張,而大量中小租車公司無疑會受到市場競爭的壓力而面臨退出市場的風險。從國外行業發展的經驗看,這個行業也將越來越集中,優勝劣汰不斷加劇,一直達到市場集中度相對較高的平衡狀態。
分析稱,隨着資本看好,並不斷進入這個行業,行業整合必將加速。行業老大與跟隨者的差距會擴大至難以追趕的程度,國家各大城市的治堵“限牌”措施,也爲已據全國規模的公司形成了天然的競爭壁壘,而此時重量級資本的進入,會加速拉大差距。
這種差距不僅體現在企業之間,未來資本的進入門檻也被擡高,可以說,中國租車業格局將因爲神州租車這次不亞於IPO的私募融資發生變化,進入投資後時代。
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