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證監會有關負責人昨談新股改革指導意見
新股發行體制改革實施一個半月來,市場上的“三高”發行悄然熄火。昨天,中國證監會發行監管部主任劉春旭在就“新股體制改革及投資者保護”的相關熱點話題接受採訪時表示,“新股25%”規則不是行政限價也不是“天花板”。
25%僅是作爲觸發點
一直以來,新股發行價被指過高,在《指導意見》中提出了這樣一個市盈率“25%規則”,將行業市盈率成爲定價重要的參照標準。針對有關“25%規則,是否是新股發行的天花板,這是否將導致所有新股都以行業平均市盈率發行,好公司價格被拉低,差公司價格被擡高”的問題,劉春旭指出,關於“25%規則”,證監會也看到方方面面議論比較多,大家集中關心的一條,是不是25%是個天花板,是不是所有人都不許超過這樣一個天花板?其實證監會在發佈這個指導意見的時候,也專門就這個問題有針對性地做了回答。證監會認爲“25%規則”的制定,它的目的是希望以25%作爲觸發點,而絕對不會將其當做一個天花板。
目前新股定價普遍過高
劉春旭介紹,25%的一個基本考慮,我們在相關文獻中也看到,國內有學者對於我們境內市場的投資者,對於新股定價的問題有一個定量的分析,他們認爲國內的許多投資者對於新股風險的估計其實是不足的,給予新股定價過程當中,願意給新股付更高的價格。而觀察成熟市場的情況,通常來講因爲新股沒有經受過市場的考驗,它信息的披露也沒有像已經在二級市場上交易多年的股票一樣,後者經過了長期數據的披露,有專門的人士來跟蹤做分析,所以實際上新股的投資風險相對於二級市場的其他股票來講,應該說會更高一點,因此通常對於二級市場的價格來講,新股價格會有一個折讓,當然在成熟市場上可以看到這樣的情況。但是我們的市場新股的定價要比二級市場的價格要高,目前來看是普遍存在着這樣一種情況。
促進新股更加合理定價
因此,劉春旭表示,制定“25%規則”的一個出發點,是希望投資者如果給予的價格是比較高的,我們要求發行人要對這個定價的合理性進行自主的判斷。而發行人要披露更多的信息,告知投資者,你給我的這樣一個價格,會引起募集資金上有比較大幅的增加,而這些資金企業過去沒有安排過具體的用途,這樣的話會給企業帶來哪些影響?發行人通過把這些信息更多地告知投資人,讓投資人有一個冷靜的思考之後,決定要不要給這麼高的價格?當然,投資者如果認爲這家公司就是值這麼多錢,他願意給高於二級市場平均市盈率的價格,證監會絕對不會說“25%規則”就是“天花板”。
劉春旭再度強調,實際上25%絕對不是一個行政限價的措施,它的目的就是讓發行人把更多的信息披露給投資人,讓投資人有一個冷靜的時間去思考,要不要給出這麼高的價格,目的只是爲了進一步促進新股更加合理定價。(記者許超聲)
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