2012年5月我國消費者價格指數同比上漲3.0%,單月環比下跌0.3%,通脹月度數據連續兩個月出現回落。長信基金策略分析師毛楠先生表示,通脹讀數下跌幅度略超市場預期的3.1%-3.2%。他分析,本月通脹出現回落主要基於幾方面因素的影響:第一,相對於翹尾因素,新漲價因素成爲推動通脹下行的主要因素。第二,食品價格中的豬肉、蛋類和鮮果類絕對價格出現回落,而除蔬菜以外的其他食品價格同比增幅上漲趨緩。第三,非食品價格環比漲幅爲0。
毛楠先生表示,通脹短期處於較明確下行趨勢中。第一,食品和非食品價格均出現全面回落,這更多反映了經濟的下行和貨幣流通速度處於低位對於通脹的負面影響。第二,未來短期通脹仍會有負面的傳導因素。成品油的繼續下調對於下月非食品的分項產生影響,而PPI的繼續下行對於非食品價格亦會產生負面的推動。第三,翹尾因素和新漲價歷史規律將繼續推動通脹的下行。未來3-5個月翹尾因素和歷史新漲價因素將推動通脹讀數的走低。
毛楠先生還表示,6月CPI跌破3%將是大概率事件。6月翹尾因素(-0.3%)和食品項歷史新漲價因素(-0.6%),成品油價格連續兩次的下調以及蔬菜價格的反季節上漲決定了按歷史規律來進行月度通脹的預測是相對保守的,上述因素決定了月度CPI讀數的下行幅度可能大於本月。如果以季度爲時間維度,月度通脹可能會跌破2%,三季度或將見到年度通脹的低點。從政策角度看,三季度是翹尾因素、經濟以及食品價格季節規律的疊加,短期通脹的下行決定了政策空間的擴大,但是四季度通脹有可能重回升勢,&;ldquo;穩增長&;rdquo;仍是首要目標決定了政策放鬆的空間仍比較有限。