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鐵路改革試水投資環節,媒體稱蒙西至華中地區鐵路煤運通道將會分段開工,初步的方案是中鐵投代表的鐵道部佔股30%至35%,其餘股份由各省及企業分。通過蛛網博弈推演平臺,我們認爲,鐵路爲壟斷行業改革破題,經濟下行或倒逼更多改革出臺。
一、鐵路改革深化
媒體報道,蒙西至華中地區鐵路煤運通道正加快設計和前期工作,並將分段開工。這個項目被稱爲北煤南運大通道,起於內蒙古浩勒報吉,經烏審旗後進入靖邊、延安北、韓城北,經山西運城,河南三門峽,湖北襄樊、荊門、荊州,湖南嶽陽後止於江西吉安,全長約1860公里。
值得關注的是,這條概算投資將近1600億的煤運鐵路,初步的投資方案是鐵道部佔股30%至35%,而其他股份則由地方省份和企業分攤。已基本確定參與投資的企業包括神華集團、陝西煤業化工集團、淮南礦業集團等。對於利潤豐富的煤運鐵路,鐵道部沒有獲得絕對控股權,這若是放在過去簡直是無法想象的。此次鐵道部對這條北煤南運大通道主導權的放手是鐵路改革大背景下的投資改革試水,按照這樣的趨勢發展,未來將有更多的利益資本進入鐵路行業。
我們認爲,表面上看鐵道部的讓步是鐵路改革的深化,但缺錢纔是其讓步的最根本原因。儘管鐵道部再獲2萬億銀行授信,但截至2012年3月31日,鐵道部總負債爲24298億元,負債率升至60.62%.其沉重的負債已成爲鐵道部繼續大而全壟斷的障礙。中國鐵路以少量政府資金撬動大量債務性融資的投融資模式,已越來越呈疲態。因此通過改革吸引社會資本進入鐵路行業,實行政企分開、路網分離以及區域性城際軌道主導權的下放都可以減輕鐵道部的負擔,鐵路改革迎來深化的機遇。
二、改革下一站
縱觀本輪改革,無論是金改還是鐵路改革,相似之處都在於管制放鬆。之所以改革能夠推動主要基於以下三點邏輯:1.行業矛盾尖銳突出;2.改革有利形成新的利益格局,具有利益動機;3.改革不危及現有利益格局的核心利益,阻力相對較小。鑑於當前市場改革的預期仍主要集中於金改和鐵路,不妨尋找其他存在改革機會的行業。
我們認爲電力行業存在改革的機遇。首先需要承認的是目前市場對於電力改革的預期並不明顯,主要原因在於電力改革的阻力較大。但我們認爲電力改革還是面臨一定的機遇。首先,多年來持續的電力體制矛盾使得電廠發電積極性明顯下降,電荒年年講卻年年有。此外地方電網與國家電網的矛盾也會促生改革。山東首富自辦電廠供電,且電價比國家電網便宜1/3,表明地方政府爲了自身利益,在電網改革上具有利益動機且有所嘗試。而對於發電企業來說,打破電網對輸電環節的壟斷,提高上網電價更具有較強的利益動機。過去20年來電力改革面臨着異常強大的阻力,但隨着時間的推移和新舊利益格局的博弈,電力改革也存在破局的機遇。
我們認爲,未來的電力改革可能從以下方面入手:一按市場化原則理順煤電價格的關係和定價機制,特別是在國際能源價格大幅下跌的情況下。二是要推行發電側競價上網,改變電力輸、配、售一家經營的狀況;試點輸配分離,通過引入市場競爭機制,形成以市場供需變化確定電價的機制,以改變電網企業享受壟斷利潤、發電企業虧損的現狀。
綜合來看,鐵路爲壟斷行業改革破題,經濟下行或倒逼更多改革出臺。根據行爲分析,物聯網是新一代信息產業的核心部分,發展潛力巨大,國家專項資金注入只是政策扶持的開始。我們看好物聯網板塊存在的市場機會。
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