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黃海機械上市定位分析
一、基本信息
連雲港黃海機械股份有限公司人民幣普通股股份總數爲80,000,000股,其中首次公開發行的20,000,000股股票自上市之日起開始上市交易,證券簡稱爲“黃海機械”,證券代碼爲“002680”。
二、公司簡介
國內岩土鑽孔裝備行業龍頭。公司主要從事岩土鑽孔裝備的研發、製造和銷售,是國內岩心鑽機龍頭企業,2011年機械立軸式鑽機、全液壓式鑽機銷量的市場佔有率分別爲35%、28%,同時還是國內僅有幾家能夠生產煤層氣鑽機的企業。2009-2011年營業收入和淨利潤CAGR分別爲33.5%、47.6%,處於快速發展階段。
三、所屬證監會行業分類:專用設備製造業
四、機構定位分析
機構 |
估值區間(元) |
預測說明 更多機構定位分析 |
國泰君安 | 26.2-32 | 預計公司12-14年可分別實現銷售收入5.16、6.93及9億元,同比分別增長30.6%、34.4%及30.1%,可分別實現歸屬於母公司淨利潤 1.05、1.48及1.91億元,摺合每股收益1.31、1.85及2.4元,同比分別增長44%、41.6%及28.9%。結合DCF絕對估值和相對估值法,我們給與公司合理目標價範圍爲:26.2~32元,摺合2012年攤薄後20~25倍PE。 |
世紀證券 | 28-33.6 | 公司目前主營岩土鑽孔裝備,我們綜合參考石油鑽採等上市公司以及近期上市的中小板股票的估值水平,結合公司目前的基本面以及未來的發展前景,我們認爲其合理的估值區間應爲20-24倍,按照2012年預測每股收益1.40元計算,對應的目標價格區間應爲:28元-33.6元。 |
中信證券 | 27.6-32.6 | 預測公司2012-2014年淨利潤爲1.00/1.35/1.78億元,摺合每股收益爲1.25/1.69/2.23元,複合增長率35%。參考可比公司估值,給予公司2012年22-26倍估值區間,得出公司的合理價值區間爲27.6-32.6元。 |
五、公司優勢
行業景氣上行,需求持續提升
隨着全球礦產資源消耗量快速增長,淺層地下礦產資源面臨枯竭,地質勘探正往地下深部發展,我國目前地下礦產資源開採深度主要是500米以淺,地質勘探深度也主要是1,000米以淺,未來幾年我國地質勘探深度將推進至1,500-2,500米的深部空間。這必將提升全液壓式岩心鑽機的需求。
2010年我國地面開採的煤層氣產量僅爲15億立方米,根據“十二五”規劃,2015年我國地面開採的煤層氣產量將達到160億立方米,屆時煤層氣鑽機的市場需求量將大幅度增長。預計2015年,我國煤層氣行業對鑽探設備的需求量將超過1000臺。
技術和成本構成公司核心競爭力
與內資企業相比有技術及營銷服務優勢:公司具有較強競爭優勢是在深孔鑽探設備領域。公司鑽機產品共有三大系列40多種型號,其中,機械立軸式岩心鑽機最大設計鑽深達4,200米,全液壓岩心鑽機最大設計鑽深達3,000米,水平定向鑽機最大設計回拖力可達450噸,並正在研製回拖力達1,000噸的特大型鑽機,多功能煤層氣鑽機設計鑽深達3,200米。同時公司在全國主要省市區形成了經銷網絡,各個省市區均配備銷售人員負責銷售渠道建立與維護,保障了公司長期的市場優勢地位。
相比於外資企業公司具有性價比優勢:與外資企業相比,公司在產品的性能參數和質量與國外產品接近的情況下銷售價格較國外同類產品便宜40%甚至更多,性價比優勢較爲明顯,從而打破了岩土鑽掘設備被國外少數幾家企業長期壟斷的局面,實現了對進口產品的替代,降低了下游勘探行業對國外廠商的依賴。
六、風險提示
原材料價格波動風險、A股系統性風險
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