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南方匯通(000920):盈利能力提升收入質量明顯改善
盈利預測及投資評級。我們暫不考慮公司持有的可供出售金融資產對公司淨利潤的潛在影響,預計2010年-2012年公司每股收益分別爲0.15元、0.21元和0.30元,按照最新收盤價8.49元計算,對應的動態市盈率水平分別爲56倍、41倍和28倍。我們認爲短期內公司估值水平提升空間有限,但公司多家參控股子公司的業務,如複合反滲透膜、中央空調節能系統等符合國家節能環保政策,未來發展前景較好,並且具有較強的“賣殼”預期,我們給予公司“增持”的投資評級,建議投資者密切關注。(天相機械組)
首創股份( 600008 ):水務龍頭開始甦醒
我們預測公司2010年水務業績將同比增長30%左右,2011-2012年均增長約爲13%,主要基於以下分析:(1)去年底及今年初,公司部分自來水廠所在地區的水價平均上漲了約30%,分別在河北秦皇島、江蘇徐州、淮南、銅陵。浙江餘姚、安徽馬鞍山地區水價在今年下半年也將上調。今年公司還有設計能力爲62.5萬噸/日的控股污水處理廠建成投產,分別在深圳燕川、福永、公明、山東臨沂、東營、江西九江、河北定州、北京東壩等地區。去年金融危機削減了各地工商業的用水和排水量,隨着國內外經濟的企穩回升,今年公司部分水廠所在地區需求量將會有明顯的反彈。(2)公司目前參控股水務產能1200萬噸,產能利用率70%左右,預計未來3年將投資約60億,新增300萬噸產能,在2012年總產能達到1500萬噸。未來3年公司將繼續進行管網改造工程提高利用率、降低滲漏率;加快建設部在公司設立的水技術產業基地建設,研發小型水處理系統設備;加速向中小城鎮的水務擴張,不斷提升公司市場佔有率。
我們認爲公司2010年水務建設和地產開發業績存在較大的彈性,保守預測今年同比增長10%-15%,主要基於以下分析:公司下屬愛華市政環境工程公司,加大了水務建設工程的規劃、設計、施工業務規模,從目前情況看,公司有很多水廠需要維修改造同時也需要新建很多水廠,這項業務在未來幾年內具有持續性,將成爲公司穩定的增長點。目前公司下屬多個老城區水廠可能拆遷到郊區,重估價值很可能遠高於土地的賬面價值,公司水務資產具有很大的增值空間。公司在與地方政府的合作中提出了“水地聯做”的經營模式,即公司無償地改善當地水環境增加土地附加值,同時也會獲得部分土地的一級開發權。公司未來地產業務定位是做土地一級開發,目前海口土地一級開發進展順利。
我們預測公司2010-2012年營業收入分別爲31.3億、35.1億、39.3億元;EPS分別爲0.26元、0.31元和0.37元;對應目前PE分別爲24X、20X、17X。公司未來業績將保持穩定增長,在A股市場水務可比公司中,首創股份的估值相對較低;另一方面考慮到公司新建項目投產和土地一級開發有望帶來超預期的業績增長和股東回報率,我們繼續維持對公司的“推薦”投資評級。(銀河證券馮大軍)
萬邦達(300055):2011年是騰飛的起點
公司主營工業污水處理工程和運營業務。2007-2009年工程承包項目收入分別爲0.27、3.73、4.63億元,託管運營收入分別爲46、57、934萬元。公司正在進行和已完成工程項目合同金額約12.46億,正在運營和試運營項目合同金額爲1.97億元。
我們認爲公司2010年業績高增長有壓力,主要基於以下原因:(1)公司2010年公告的大型工程訂單隻有中國石油吉林石化分公司40萬噸/年ABS裝置項目(一期工程),合同金額約爲2.1億元。(2)公司已有託管的項目並沒有滿負荷運營,污水處理量有待進一步提高。我們預測公司2010年工程項目收入同比增長約10%,託管運營負荷率約爲30%,運營收入同比增長約爲500%;主營總收入同比增長19.68%。
我們認爲2011年將是公司騰飛的起點,主要基於以下原因:(1)我國“十二五”環保將走污染物總量、濃度和多指標同時控制的道路,現有工業污水處理設施將升級改造並委託外部專業公司運營。減排標準的提高將加大環保投資,我國“十二五”環保投資至少有3.1萬億元,其中工業污水處理投資將達到4355億元。(2)公司有豐富的工業污水處理經驗,上市後有10億多元的超募資金,可以利用這些優勢爭取到更大的市場份額。我們預測公司2011-2012年工程收入增長率分別爲40%、80%,託管運營收入增長率分別爲200%、100%,主營總收入增長分別爲55.71%、83.48%。
我們預測公司2010-2012年營業收入分別爲5.7億、8.9億、16.3億元;每股收益分別爲1.02元、1.78元和3.30元;對應當前動態PE分別爲137X、78X、42X。公司目前存在一定的估值壓力,但是新簽訂單增加有望帶來超預期的業績增長,我們看好公司的發展前景,首次給予公司“謹慎推薦”投資評級。(銀河證券馮大軍)
力合股份(000532):
公司控股90%的子公司珠海力合環保有限公司由力合股份有限公司和清華科技園創業投資有限公司投資設立,註冊資金4000萬元。公司藉助上市公司的融資實力和依託清華大學在環境工程方面雄厚的技術力量,專門從事城市污水處理廠的融投資、建設、運營管理、工藝技術和設備諮詢以及相關環保項目的開發,同時也致力於污泥處理、垃圾處理、高濃度工業廢水處理等項目的投資和運營管理。公司目前主要投資經營項目包括:以TOT方式經營珠海市吉大污水處理廠(一期),以BOT方式經營珠海市吉大污水處理廠二期和珠海市南區污水處理廠。
城投控股(600649):
公司所屬的上海江橋生活垃圾焚燒發電廠是國內最大、最先進的生活垃圾焚燒發電廠。垃圾處理行業在我國還是一個朝陽產業,根據公司規劃,環境集團未來的垃圾處理投資、建設、運營規模從2007年的11500噸/日上升到2010年的25100噸/日,年複合增長率達29.7%。作爲壟斷服務國際大都市上海居民的水和垃圾環保企業,公司的長期發展前景值得期待。
華電能源(600726):
公司控股的黑龍江新世紀能源公司採用世界最先進的循環流化牀技術處理垃圾發電,這種垃圾發電不必分揀垃圾,直接粉碎燃燒,所排廢氣符合國家環保標準。
東湖高新(600133):
目前公司積極挺進環保電力領域,收購的義馬環保電力公司是我國最大的處理工業有害垃圾的環保電力。此外,公司房地產業務也不容忽視,其控股的武漢學府房地產公司發展迅猛。
華光股份(600475):垃圾焚燒鍋爐
公司是國內垃圾焚燒爐製造龍頭企業,在200t/d以上級別垃圾焚燒鍋爐市場佔有率第一。公司生產的單臺垃圾焚燒鍋爐日處理垃圾量達到800噸,爲目前全球單臺日處理量最大的垃圾焚燒鍋爐。公司循環流化牀垃圾焚燒鍋爐的國內市場份額約30%,目前國內已立項的垃圾發電項目多達100餘個,根據經驗,每個垃圾電廠需配備2-4臺鍋爐,那麼保守估計國內目前的市場容量應該在250億元以上,而公司新引進的爐排爐技術較循環流化牀鍋爐更爲先進,其毛利率水平高達22%-23%。
勝利股份(000407):固體廢棄物安全填埋場防滲系統建設
公司擁有控股65%的子公司深圳市勝義環保有限公司是從事環境保護工程的專業公司,以城市生活垃圾衛生填埋場和工業固體廢棄物安全填埋場防滲系統建設爲重點。總公司山東勝利股份有限公司具備年生產3萬噸PE管材及管件的生產能力,規模居全國同行業之首。子公司廣州市勝義防滲工程有限公司是防滲工程建設的專業工程公司。公司與國外的HDPE防滲材料生產商建立了密切的合作和商務代理關係,並有進出口經營權,能提供滿足不同要求的各種規格的高質量HDPE防滲材料。公司於2002年9月17日順利通過了ISO14001環境管理體系認證。公司是國際土工合成物協會IGS及國際土工材料施工協會IAGI的會員單位。
菲達環保(600526):
國家環境保護部政策法規司司長楊朝飛8月31日表示,在節能減排的目標下,國家正在醞釀製定稅收、信貸、價格、保險、證券、貿易、政府採購,生態補償等有利於環境保護的各項政策。
投資亮點:
1、行業龍頭:公司是我國最大的環保機械科研生產企業,環保產業中唯一的國家重大技術裝備國產化基地,也是我國最早進入大氣污染防治設備行業的企業之一,其電力設備電除塵器綜合市場佔有率爲25%,其中300MW機組配套的電除塵器市場佔有率爲33.65%,600MW、1000MW等大型機組配套的電除塵器市場佔有率保持在75%以上。06年公司生產的菲達牌電除塵器榮獲"中國名牌產品"稱號。公司還是國內唯一一傢俱備爲用戶提供除塵--輸送--脫硫三大相關係列產品的企業,能實現項目總承包。08年擬實現主營業務收入14億元,主營業務成本12.35億元,三項費用1.55億元。
2、技術優勢:公司大型燃煤電站鍋爐煙氣電袋複合除塵與裝備項目被科技部列爲863國家高技術研究發展計劃項目;300MW機組溼式石灰/石灰石法煙氣脫硫裝置、600MW超臨界機組電除塵器被列爲國家火炬計劃項目。
3、大訂單概念:菲達環保與印度公司BGRENERGYSYS-TEMSLIMTIED分別簽訂印度麥拓1×600MW除塵器項目合同及印度卡利森2×600MW除塵器項目合同,合同總金額分別爲942.85萬歐元及2351.4萬美元,交貨截止期分別爲2010年3月4日、6月4日。菲達環保表示,合同的簽訂有利於提升菲達品牌的影響力,對公司2009年、2010年的業績產生好的影響。
風險提示:
由於金融危機和國家宏觀調控的影響,公司主營業務的進一步拓展存在不定因素,市場總量的可能銳減勢必造成激烈的競爭。(頂點財經)
(中國新聞網)
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