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澳洋順昌(002245):LED錦上添花,物流受益跨區域發展
主業趨清晰,金屬物流基石地位預計未來2年不變。公司現有豐業是金屬物流業務,並控股一家小額貸款公司,預計2011年金屬物流利潤貢獻佔比約83%,小額貸款業務佔比約15%。公司還新投資了LED業務,目前正在建設當中,預計今年6月底投產,未來LED業務規模將會逐步擴大。公司的主業格局逐漸清晰,即以金屬物流爲核心,發展LED業務,併兼顧小額貸款業務。
金屬物流跨區域發展增加新動力,基材價格企穩回升穩定收益水平。未來兩年公司將以張家港爲核心基地,將配送基地進一步輻射至廣東、上海和重慶等地。預計2012/13年有效綜合產能將增長32.4%/13.2%,2013年底達到43萬噸。目前鋼材價格基本企穩,且隨着整合效果的顯現,鋼板物流業務毛利率將會保持穩定,預計2012/13年金屬物流淨利潤的增速將分別達到25.6%和28.4%,分別貢獻EPS0.29元和0.38元。
預計可貸款規模提升60%,小額貸款業務2012年利潤增長近4成。2011年11月小額貸款公司完成增資至3億元,提高50%,加上留存的近1億元利潤,最高可貸款額度提高約60%。保守估計2012年年均貸款餘額爲5億元,則利息收八增長將超過三成,小額貸款公司的利潤預計增氏34%。考慮到2011年4月收購小額貸款公司10%的股權,因此對母公司的利潤貢獻增幅略高,爲36.g%,或貢獻EPS0.09元,佔當年淨利潤的22.g%。(中信證券)
康恩貝(600572):三季報保持穩定增長
公司是植物藥專業領域的企業,在很多產品上具有獨到的優勢。2010年全年植物藥收入達到8.46億元;而2011年上半年也達到了4.13億元,同比增長8%。公司在植物藥領域的大品種主要有前列康、天保寧等。前列康是公司的主導產品之一,銷售收入約爲3億元左右,是公司首批49個進入國家基本藥物目錄的產品。公司在入主江西天施康後,在中藥領域中的規模優勢進一步加強。天施康旗下主要品種有增視明(約1億銷售規模),腸炎寧(約1億銷售規模),夏天無(7千萬左右規模)等。隨着公司對天施康的營銷隊伍和策略進行整合調整後,天施康將出現一定的恢復性增長。
化學藥業務穩定發展公司的化學藥業務主要集中在金華康恩貝公司,主要產品包括阿樂欣(阿洛西林鈉)和金奧康(奧美拉唑腸溶膠囊)。2011年中報顯示,公司化學藥實現銷售收入2.62億元,同比增長15.93%。由於化學藥品市場競爭比較激烈,而公司的產品多爲普藥,且多數藥品均在各自細分領域有競爭對手,其在化學藥的營銷上並不具備多少優勢。預計2011年化學藥仍將維持平穩增長。
投資建議:
未來六個月內,給予“大市同步”評級
預計公司11、12年實現每股收益爲0.38元和0.39元,以10月21日收盤價10.03元計算,動態市盈率分別爲26.29倍和25.88倍。中藥行業上市公司11年、12年平均動態市盈率分別爲23.23倍和18.87倍。公司目前估值水平接近行業平均水平,我們給予公司“大市同步”評級。(上海證券)
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