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中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇教授指出,金融危機期間,銀行業服務實體經濟的作用受到質疑,同時銀行淨資產收益率仍保持高位並繼續提高。兩者反差巨大,爭議自然出現
焦點話題:內資銀行屢遭唱空
2012年,中國的內資銀行們被迫“學習低調”,因為去年“賺錢”太多了。一方面,去年末以來,銀行業利潤的“瞬間高增長”被一些專家指責為“暴利”;另一方面,業績增長並沒有牽引銀行股價的上漲,相反,銀行業估值遭遇了史上最低,甚至多家銀行的股價徘徊在破淨邊緣。
“現在我們都不敢高調,也不再敢提創利能力”,一位上市銀行高管對《證券日報》記者無奈慨嘆道,現在銀行業是躺著也中槍。雖然,這句“躺著也中槍”用在銀行業身上未必合適,但對於銀行業壟斷的質疑與做大做強的政策導向之間,的確存在著一堵有待拆除的“牆”,那就是,我們需要怎樣的市場化以及如何實現市場化。
銀行“暴利門”的緣起
輿論很暴力,銀行“被暴利”
傳說中民生銀行行長洪崎的一句“利潤太高了,我們自己都不好意思公布”,引爆了網絡對於銀行業利潤高增長是否屬於暴利的討論。雖然洪崎行長後來澄清原話並非如此,但輿論早已“定案”——幾乎一邊倒的認為銀行不僅暴利,而且暴利主要是來自壟斷、高利差盤剝以及亂收費等。
中國銀監會今年2月發布的一份報告顯示,去年商業銀行淨利潤為10412億元,相比2010年增長36.34%,銀行日均利潤高達28.5億元。在實體經濟“哀鴻一片”的大背景下,銀行業高額淨利顯得分外耀眼,也更是引發了各界對銀行暴利的質疑。
有專家指出,“銀行的資本利潤率不僅大幅高於工業,而且高於石油和煙草,我們都說煙草是最暴利的,石油勘探開采也很暴利,而現在銀行業比這兩個行業利潤還要高。”這一觀點隨即引起了輿論共鳴,銀行“暴利”一時成為眾矢之的,且人們把銀行高利潤的論據由規模擴張快推導到資產收益率偏高。
此後,多位專業學者、銀行業高管以及官員紛紛或主動或被動的加入到銀行業是否暴利的論戰中。
周小川表態
銀行業利潤可能有多種因素
今年3月,央行行長周小川在答記者問時表示“對中國銀行業用暴利這個詞有些過分”。他認為,對銀行業的利潤要注意觀察,可能有多種因素,其中有一種因素是存在很大的周期性。西方金融危機出現以來,有很多銀行由於自身的問題,特別是資本不足的問題,導致他們現在不怎麼活躍,也不怎麼支持實體經濟的發展。這種狀況也表明,過去有些看著盈利很好的銀行現在怎麼情況這麼糟糕呢,這和經濟周期的關系比較大。
與此同時,在幾乎所有上市銀行的年季報業績說明會中,銀行業高管都被問及“暴利”問題,而各銀行也紛紛予以否認。
深發展董事長肖遂寧在和媒體交流時指出,社會對銀行業存在誤解,銀行並不暴利甚至也不高利。從資產收益率這個指標來看,過去很多年銀行和社會全行業來比,資產收益率都處於比較低的位置。
農業銀行副行長潘功勝也在兩會上為銀行正名。他用數據說話:2008年到2011年,16家上市銀行的利潤增長率分別為30%、17%、33%和36.3%,同期規模以上工業企業的利潤增長12.5%、13%、53.5%,25%。“所以,銀行業利潤沒有與工業企業背離。而且,銀行利潤增長主要來自規模擴張,而不是價格提高。”
中性觀點
“暴利”更多帶有感情色彩
中央財經大學中國銀行業研究中心主任、教授郭田勇的觀點則更為中性、客觀,他撰文指出:自2003年改革後銀行業淨資產收益率就比較高,一直是個大家向往的賺錢行業。但為什麼如今人們纔開始追問其暴利呢?原因是自2002年到2008年,中國宏觀經濟持續穩定較快發展;2009-2010雖受金融危機影響,但由於有4萬億投資,實體經濟部門的總體狀況不錯,你吃肉,我也能喝點湯,相安無事;2011年,受國際金融危機和國內宏觀調控政策影響,實體經濟發展受到制約,企業虧損、倒閉增加;但銀行卻利用緊縮之機直接提高或變相提高貸款利率,收取各種費用,民間融資泛濫並出現風險。銀行業服務實體經濟的作用受到質疑,同時銀行淨資產收益率仍保持高位並繼續提高。兩者反差巨大,爭議自然出現。
郭田勇認為,大家之所以用“暴利”這個詞語,更多的帶有感情色彩,即公眾對存款負利率、對壟斷、對服務的不滿,而非一個簡單的數量界定。
事實上,不論觀點如何交鋒、數據如何辯駁、也不管銀行自身是否認可,短期來看,銀行業“暴利”的帽子恐怕是摘不掉了。
銀行股
游走於破淨邊緣
面對輿論的變異,多家上市銀行的股價已開始游走在破淨的邊緣。
交通銀行率先感受到威脅:5月18日的收盤價為4.67元/股,最低價為4.66元/股,與其4.65元/股的淨資產僅有一分錢的差距。所幸此後幾個交易日A股市場還是堅定的托起了交通銀行的股價,其最新收盤價為4.75元/股,其最新的市淨率為1.02。
華夏銀行緊隨其後:5月21日,股價下跌1.71%,收盤價為9.79元/股,全天最低價為9.74元/股。以當日的收盤價計算,華夏銀行的市淨率在上市銀行中最低,為1.0113,如果按照當日最低價計算,其市淨率僅為1.006。
據悉,雖然近年來銀行板塊的估值一直在下降,但罕有破淨的情況發生,僅興業銀行曾在2008年的幾個短暫交易日裡市淨率跌破1。
然而,即使按照最新收盤價計算,除了交通銀行和華夏銀行,其餘銀行股的市淨率也幾乎約等於1。
那麼,市場先生究竟認為上市銀行錯在哪裡?其一,再融資;其二,地方債務償債風險猶存;其三,房地產調控令其壞賬風險加大;其四,銀行業整體的盈利增長已脫離實體經濟的支橕,盈利能力和資產質量惡化難以避免。
誠然,這些想法都有一定的道理,但也有誇大之嫌。有極端觀點認為,歐美上市銀行的市淨率更低,中國上市銀行即使破淨也合理,但十分顯著的一點是,中國和歐美國家處於不同的經濟周期,銀行面對的實體經濟環境差異很大。在兩種經濟周期下對銀行股進行估值,簡單化的數字對比並不可靠。
市場總是不斷演繹“盛極而衰”和“衰極轉盛”的循環,目前,部分投資者開始修正對銀行估值的觀點,一些有趣的現象屢屢在銀行板塊上出現。上周,銀行股走勢最好的,並不像往常是不同類型銀行的龍頭老大,而是市淨率最低的銀行。華夏銀行危險時,有資金托起華夏銀行;交通銀行估值堪懮時,資金穩住交通銀行。
其實,市場目前最關注的並不是銀行股短期內是否會跌破淨資產,而是藍籌股什麼時候能在分紅、業績以及“社會擔當”等方面表現出真正的“藍籌范”。