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與中國黃金成立合資公司負責其礦山爆破
公司公告,與中國黃金集團投資有限公司就實施民爆一體化及延伸產業鏈相關事項的長期合作進一步達成共識,雙方成立合資公司( 江南化工(002226) 持有49%),為中國黃金集團公司所屬礦山開采和市場用戶提供服務。同時,根據合資公司項目生產經營需要,公司按相關程序向國家工信部報批,前期先將公司名下擁有的2萬噸炸藥生產許可能力轉移至合資公司。
與國內其他民爆行業的公司不同,江南化工在爆破服務上開創了新模式,即與礦業公司成立合資公司來從事該礦業公司的爆破服務。除此次與中國黃金集團投資有限公司的爆破之外,江南化工和其控股子公司還與馬鋼集團子公司馬鋼羅河礦業成立合資公司開展礦山資源投資、承接爆破一體化作業及土石方工程等業務。
盈利承諾給公司業績提供安全邊際
根據盾安的盈利承諾,2011-2013年,注入資產貢獻的淨利潤對應目前股本的每股收益分別是0.41、0.44和0.53元;假設江南化工原有資產的盈利水平維持在2010年的水平,其貢獻的每股收益是0.18元。按此計算,2011-2013年,江南化工每股收益在0.59、0.63和0.72元。
實際上,2011年,注入資產貢獻的歸屬於上市公司股東的淨利潤19865.59萬元,超過業績承諾的23.94%,折合每股收益0.50元。
維持『買入』評級
我們維持之前對公司的盈利預測,2012-2014年,公司每股收益分別是0.70、0.84和0.94元;目前股價對應市盈率分別是19、16和14倍;盾安反向收購江南化工的價格是9.45元,目前股價具有安全邊際;維持『買入』評級。
風險因素
原料硝酸銨價格波動;安全生產風險。
機構來源:廣發證券