沒有完美的世界

　　“沒有完美的世界”趙丹陽在2012年的這封信最後如是說。在投資領域，亦是沒有“常勝將軍”。趙丹陽、但斌、李旭利與裘國根、羅偉廣、石波、常士杉……這些私募行業近年來一度風生水起的“大佬們”，隨着時間的推移，在新貴層出的年代逐漸淡去。

　　歷史資料顯示，趙丹陽在2004年和2005年的熊市時期最風光，按初始值計算，2004年深國投-赤子之心(中國)集合資金信託年度加權收益率爲13.98%，同期上證指數下跌26%；2005年年度加權收益率爲23 .13%，同期上證指數下跌8.33%，該信託還曾被布隆博格評選爲2005年度中國表現最好的基金。而2008年清盤離場之後，趙丹陽的投資業績似乎還未有突出的表現。

　　事實上，除了，像東方港灣2007年的業績讓掌門人但斌一躍成名。隨後的2008年的某大型私募會議上，但斌“砸禍賣鐵買中國平安”的誓言仍令投資者記憶猶新，不過席捲全球金融風暴的到來讓他的預期完全落空。據說，隨後的日子裏，但斌過得並不舒坦。坊間一度有傳聞他被客戶毆打，再後來一份在網上傳播的東方港灣的內部講話，讓市場一度議論紛紛。講話的內容大致是，客戶是可以欺騙的。但斌本人對這些傳聞一一否認，不過對他的負面影響已然造成。“目前但斌已經與其搭檔鍾兆民分家，而活躍在網絡上的他現在更像一個明星，而非一個專業投資者。”一位市場人士這樣評價。

　　令投資人記憶猶新的還有當年李旭利與裘國根聯手發行的中國最大的一隻陽光私募產品。此後，公募轉私募日漸盛行，整個私募行業的景氣指數也不斷攀升。然而好景不長，李旭利等一波“公轉私”的基金經理突遭調查，信託賬戶被停開，私募行業從此走上下坡路。

　　2011年對於私募行業來說是非常難過的，不僅是業績的乏力，各種清盤事件也是此起彼伏。曾在2011年宣稱產品能實現“5年10倍，10年20倍收益”的趙笑雲高調進入陽光私募界，然而一年過去，其掌管的笑看風雲二號，因虧損過大，主動清盤並改製爲笑看風雲公司型合夥制一號基金；而笑看風雲一號，虧損接近40%，已迫近虧損50%的清盤線，目前也已經零倉位運行。

　　2010年私募冠軍、世通資產董事長常士杉公開承認，由於淨值一直維持在60元附近(初始淨值100元，即每份虧損約40元)，觸發清盤條件，其掌管的世通8期和9期兩個產品已經清倉，但尚未清盤，目前正與信託方以及第三方進一步協商，“感覺對不起投資者，內疚”，對於產品的虧損，常士杉表達了歉意。據悉，常士杉確認了兩隻產品已經在走清盤的法定程序，清盤已成事實。

　　面臨清盤壓力的遠不止趙笑雲和常士杉。來自同花順數據統計顯示，目前有100只陽光私募基金產品自成立以來虧損超過70%，正一步步靠近清盤線。除上述趙笑雲、阮傑外，倚天投資旗下由葉飛執掌的天星2號，目前單位淨值爲0.3197元，成立以來回報率爲-68.03%，成立以來超額回報-58.4%；鑫地投資旗下由蔡傑執掌的鑫地1期，目前單位淨值爲34 .485元，成立以來回報率爲———65.52%，成立以來超額回報-23.01%；由時策投資擔任投資顧問的時策1期，最新單位淨值爲34.67元，成立以來回報率爲-65 .33%。另外，優質1號、黃金組合1期2號、瑞智(一期)、龍馬1期成立以來虧損幅度均超過60%；龍票1期、天下一號、紅山1期、京華基金寶(第1期)、塔晶華南虎一號等5只產品，目前淨值與成立之初相比均虧損過半；而虧損超過40%的私募產品也多達21只。

　　來自私募排排網的數據顯示，2011年有多達187只陽光私募清盤，雖然近期市場稍有好轉，但清盤潮並未消退，今年仍有17只產品遭遇“非正常死亡”，這其中就包括趙笑雲、常士杉等明星基金經理。對此，私募排排網研究中心張鶴指出，虧損、清盤、併購、募集困難、發行失敗困擾着私募基金，行業或將迎來大洗牌。

　　“赤子之心”趙丹陽

　　和股神吃過飯，給基金清過盤，趙丹陽做過的這兩件事被幾乎所有投資者記在腦海。一轉眼，他和他的“赤子之心”走過了9年春秋，“做好的投資人，是要用一生去努力的事情”。

　　2002年趙丹陽開始籌辦“赤子之心中國成長投資基金”，於2003年1月16日正式配售並開始投資運作。據悉，目前趙丹陽還擔任深國投·赤子之心(中國)集合資金信託投資顧問投資總監。

　　2008年1月2日臨近17∶30，陽光私募赤子之心官方網站接連貼出5份公告表示，旗下5只信託基金將在15日全部清盤。在5只信託基金的終止清算公告中，趙丹陽坦承，“就信託2007年的業績表現，向投資者深表歉意。經慎重考慮，決定向信託公司提出申請終止信託計劃，並將資金返還給各位委託人，以利於委託人把握其他投資機會。”這樣的坦誠，在目前的基金行業中仍是十分少見。對於清盤的理由，趙丹陽表示“至今日，H股和A股都已越過我們所理解的範圍，我們在H股10000點、A股3500點實現了我們的收益。回頭看，我們過早地出局。今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標準又有足夠安全邊際的投資標的。”趙丹陽坦誠而果斷的清盤，在當時一度成爲市場的佳話“在商品市場、證券市場中，忽悠人的事情太多，作爲一個拿着投資人的錢去進行投資的基金經理，能有如此的坦誠，是值得尊敬的。”當時有一位評論人士這樣感嘆。

　　在“赤子之心”網站的投資哲學一欄這樣寫着：“‘活下來’永遠是第一位的，這是赤子之心投資哲學的核心部分。基金的優勢是體現在持續控制風險的能力上，風險的量化程度是衡量基金經理專業化程度的標誌。

　　趙丹陽還在2008年做了一件引人關注的事。當年，他以211萬美元競得與股神巴菲特的午餐機會。據美聯社報道，這一成交價格在當時是最高的。通過與巴菲特3個多小時的交流，“這頓飯解決了我多年以來困惑的問題，我的收穫無法用錢衡量”趙丹陽在隨後的採訪中這樣總結，“成功的投資是在正確的時候作出正確的判斷，並且要下重手”。

　　據說，十幾年前的亞洲金融危機期間，一本名爲《沃倫·巴菲特：從100美元到16億美元》的書徹底地改變了趙丹陽的個人投資哲學。他在當年接受著名財經電視臺布隆博格的採訪時表示，正是受到巴菲特投資理念的影響，他的公司才得以在過去6年中實現高額累計回報。他2003年開始擔任赤子之心中國成長投資基金董事，並負責監督基金管理運作，截至2008年底，“赤子之心中國成長投資基金”(成立於2003年1月)累計回報率達418.88%。

　　作爲巴菲特的追隨者，趙丹陽同樣花費大量的時間調研上市公司，用懷疑的態度來研究上市公司，比如通過研究上市公司真實的營運狀況、現金流和資本回報率三大重點來透視紙面上的財務報表等。據熟識他的人介紹，當年在調研銀廣夏時，由於公司方面不讓調研，趙丹陽就轉去天津稅務局查看銀廣夏每個月的用電額度。當發現公司每月用電額度僅上百度之後，就懷疑這是一家騙子公司，於是打道回府；爲了決定是否買某隻高速公路股票，他還曾親自到收費站蹲點，數車流量以便觀察這家上市公司的真實運營情況……

　　在投資的理念上，趙丹陽秉承了巴菲特的價值投資。在其網站上就有着這樣的描述“優秀的企業像鑽石一樣稀有，赤子之心的投資哲學是尋找能夠長期生存的優秀企業。從長期衡量，企業的股價一定會反映企業的內在價值。我們所要做的事情非常簡單，即尋找那些在未來十年或更長的時間內能夠存活下來，並且有比較高的成功確定性的企業。”相對於分散投資，趙丹陽更傾向於集中投資優秀的企業，直至企業的股價透支它未來的成長。他認爲，這不僅是控制風險的一種方式，更是利用和挖掘企業內在價值的好辦法。