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拓爾思(300229) :技術領先地位未變,期待市場拓展加速
股權激勵費用攤銷是一季度業績預計同比下降的主要原因。公司於2012年1月6日完成了首批314.5萬份股權激勵授予,產生3024萬元期權激勵費用,其中2012年對應爲1504萬元,公司在一季度攤銷了314萬元,而2011年同期公司淨利潤爲286萬元,如扣除期權費用攤銷影響,一季度業績則同比增長13%-34%。
公司產品技術保持領先。公司持續重視研發,11年對旗下信息雷達、知識管理、全媒體資源管理等傳統產品進行了技術升級,特別在四季度上線了目前全國首家大規模社交媒體分析雲服務平臺(SMAS),正式對外提供輿情雲服務,公司目前SMAS雲服務器已有數百臺規模,論壇和微博等社交媒體數據日處理能力已達千萬級別。公司2012年將繼續順應移動互聯、社交媒體、大數據三大趨勢對旗下產品進行技術升級改造,進一步提高產品性能和用戶體驗,目前公司在企業搜索、內容管理、社交媒體分析領域產品性能和技術繼續保持領先。
社交媒體分析新業務尚未放量,期待公司市場拓展加速。輿情監測以及更廣義的社交媒體分析業務目前市場潛在市場需求巨大,是未來公司業務高速增長的主要看點,但目前大部分潛在客戶需求不明確,不具體,市場尚需銷售人員跟進培育。而公司源自高校科研單位,歷來對研發高度重視,但營銷拓展能力方面投入相對不足,上市後公司資金實力大大增強,目前公司已經運用募集資金,開始建設全國營銷渠道,此外除加強公司自身營銷隊伍建設外,公司還加強了營銷渠道的拓展工作,去年九月份簽約了100家輿情雲服務渠道代理商,銷售實力正在穩步提升,期待公司12年市場拓展加速。
適當下調12-13年盈利預測。我們維持對輿情和社交媒體分析服務市場廣闊市場需求以及公司技術領先優勢的認同,但鑑於公司營銷渠道建設尚在進行中,短期可能存在不能充分滿足市場需求的現實,以及2012年有1500萬元股權激勵費用需攤銷,我們適當下調12-13年盈利預測至0.90元和1.47元(原預測爲1.20元和1.88元)。我們仍看好公司營銷基礎夯實後的增長前景。參考可比公司估值,給予2012年35倍PE,對應目標價31.5元,維持公司買入評級。
風險因素:營銷拓展進展低於預期,市場競爭加劇風險
東方證券
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