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兆馳股份(002429) :液晶電視代工量劇增,業績有望持續增長
事項:
公司2月28日晚發佈2011年度業績快報,公司2011年度實現營業收入44.71億元,同比增長48.12%;實現營業利潤4.72億元,同比增長19.14%;實現利潤總額4.85億元,同比增長20.87%;歸屬上市公司股東的淨利潤爲4.09億元,同比增長19.09%;基本每股收益0.58元。
主要觀點:
營業收入高於預期,液晶電視代工量劇增。在上月底我們發佈的公司深度報告中,我們預計公司2011年度營業收入42.67億元。公司實際實現的營業收入比我們預計的高出2個多億,主要還是來源於液晶電視代工業務的收入。隨着日系電視品牌廠商全面退出電視製造領域,將產品製造外包,以及公司產能的拓展,公司液晶電視代工業務在未來兩年還會有較大的增速。
四季度業績創新高,增長勢頭有望延續。對比公司三季報可發現,公司2011年第四季度實現營業收入16.27億,實現淨利潤1.44億,均創出公司成立以來的歷史新高。客戶合作的加深以及新客戶的引入將使公司未來業績增長的態勢得到延續。
淨利潤基本符合預期,未來淨利率有提示空間。公司實現淨利潤4.09億,略高於我們原先預測的4.01億。公司綜合所得稅率爲15.72%,主要是因爲子公司兆馳節能照明有限公司去年剛成立,尚未取得國家高新技術企業資質,所得稅率較高導致。未來兆馳節能照明獲得高新技術企業資質基本無懸念,將有效降低所得稅率,提升公司淨利率。
估值仍有優勢,維持買入評級。雖公司股價在近一個月內有較大幅度上升,但仍處低估狀態。預計公司2011-2013年EPS分別爲0.58元、0.84元和1.05元,目前價格對應市盈率16.87倍、11.54倍和9.27倍。維持買入評級。(華寶證券)
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