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山西證券(002500)
:污水處理或保持13%增速看好5只股
隨着污水處理比例的提升,水務行業投資高峯期即將過去,城市污水處理新建增速較“十一五”有所放緩,考慮到存量利用率的提升以及增量,山西證券預計城市污水處理仍保持13%~15%的增速。自然流域治理投資力度不減,再生水投資空間仍廣闊。從歷史水平看,相關上市公司行業的市盈率也處於低位水平。
污泥處理提上日程
流域治理“十二五”投資力度不減。從2004年開始,我國對中國境內污染狀況嚴重的三條河流(遼河、海河、淮河)和三座湖泊(太湖、巢湖、滇池)進行了持續治理,先後投入了近1000億元的資金。
正在編制的《重點流域“十二五”水污染防治規劃》,將重點支持三峽庫區、丹江口庫區、黃河中上游、松花江等流域點源治理項目,並研究生態補償機制、排污權有償使用與排污交易機制試點等,將進一步明確“誰污染誰付費”的原則,促進污水處理行業的健康發展,保證污水處理企業的利益。
截至2010年底,全國城市再生水平均利用率爲8.5%,在即將出臺的“十二五”環境保護規劃大框架下,到2015年全國城市再生水利用率要達到20%以上,較2010年底提高超過10個百分點。
從投資額上看,正在編制的《“十二五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》,擬新增投資額約4210億元,其中污水再生利用設施投資344億元,佔比8%。發達國家再生水利用比例達到70%以上,我國再生水投資空間仍廣闊,目前只是剛剛開始。
“十二五”污泥處理提上日程。“十一五”期間我國污水處理能力顯著提高,同時污泥產生量也顯著增加。《“十二五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》稱2015年全國省會以上和計劃單列市、其他城市、縣及重點鎮的污泥無害化處理率將分別達70%、60%、50%。
由於污泥是污水廠的產物,預計污泥處理會由相關污水廠負責運營,政府按照量給予一定的政府補貼,使其獲得一定的合理利潤,有利於污水廠建設及運營企業擴大產業鏈,增加利潤來源。
看好跨區域擴張公司
城市污水處理新建增速較“十一五”有所放緩,但考慮到存量利用率的提升以及增量,預計城市污水處理仍保持13%-15%的增速,此外考慮到“十二五”規劃中污泥處理及流域治理的規劃,“十二五”污水處理仍維持可觀的增速。
“十二五”將再生水作爲投資重點,該領域投資仍有望持續高增長。目前行業的平均市盈率爲25倍左右,和A股其他板塊相比處於中位水平,以BOT模式運營的污水處理企業業績較爲穩定,而跨區域擴張的企業在“十二五”的大環境下,增長也較爲確定,在經濟結構調整的背景下,污水處理行業業績及增速相對穩定,兼具防禦性和進攻性,是目前環境下良好的投資標的。而從歷史水平看,行業的市盈率也處於低位水平。
綜合以上,山西證券給予行業“謹慎推薦”的投資評級。
具體投資策略。看好城市污水處理BOT模式跨區域擴張類公司。
首創股份(600008)
、興蓉投資;再生水類掌握核心膜技術的公司,碧水源。此外,污水處理企業與當地政府具備良好的關係,目前國家在固廢領域的投資也較爲明確,相關污水處理企業進軍該領域,成爲增長點之一,如首創股份、 桑德環境(000826) 。
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