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海外機構分析師週一(2月20日)表示,黃金多頭又在大談特談2012年黃金需求前景,但有很多理由相信,去年帶動金價上漲的部分因素正在消失:中國頭號黃金進口國地位仍待確認、印度對黃金需求減少、因擔心通脹而買入黃金的可能性在降低、央行買盤推升金價持續性遭質疑。
世界黃金協會(WGC)預計,2012年情況將強於2011年,實貨需求料增長0.4%至4,067噸,爲眼下這波長達11年的牛市中紀錄最高水平。
分析認爲,代表生產方的WGC側重有利因素並不奇怪,但上述邏輯是否仍說得過去,是否存在漏洞,還是值得驗證一番。人們對中國2012年需求抱有相當大的信心,包括消費者需求與央行需求。
中國央行似乎一直在大量買進黃金,但官方數據並未公佈,因此不可能確切瞭解具體的採購數額。但是,2011年香港對內地出售黃金的數量較前年增逾三倍。香港是中國內地進口黃金的主要途徑之一。
中國頭號黃金進口國?
WGC預計中國將在2012年超越印度,成爲頭號黃金進口大國,但要實現這一點,得中國央行大量購買黃金才行。
這是因爲,2012年中國消費者需求或許不會有大幅增長,如果經濟增長一如預期放緩,而通脹保持下滑趨勢的話,就更是如此。中國去年第四季黃金需求同比增長出現停滯,一改前幾個季度增長強勁的局面。
WGC承認“中國消費者更傾向於追漲殺跌”,而近幾周金價基本上都在橫盤振盪。而且,隨着通脹降溫,黃金的保值魅力也會下降,若股市等其他資產類別保持年初積極狀態,則會進一步削弱黃金吸引力。
現貨金去年12月曾跌至每盎司1,521.94美元低點,之後雖反彈至1,731美元左右,仍低於去年9月所及1,920.30美元的紀錄高位。
金價去年第四季的震盪走勢可能有助於解釋中國需求爲何低迷。除非金價重新建立明確的上行趨勢,否則消費者不太可能再次出手。
印度需求減少!
WGC也承認,今年南亞國家黃金需求前景恐怕不妙。但實際上,印度等其他黃金消費主體又是怎樣一種情況?
該協會稱,印度歷上需要購買黃金的節慶日減少,加之盧比和整體經濟疲弱,都可能削弱需求。
印度盧比兌美元已從2011年低點約54反彈至49.2左右,但仍較2011年上半年多數時間45左右的交投水平疲弱,2011年上半年印度需求最強勁,也並不是巧合。
隨着印度盧比下跌,金價上漲,印度購買量大幅下滑,2011年第四季需求同比銳減42%。印度通脹也在減輕,推倒了黃金的另一個利好因素。
擔心通脹而買黃金?
WGC和知名對衝基金人John Paulson等投資者也指出,對全球通脹的擔憂是買入黃金的一個原因,尤其是自西方國家繼續維持利率在低位,同時又開始印鈔以刺激經濟成長以來。
其理論依據就是通脹最終將上升,令貨幣貶值,且提升黃金的儲備價值。眼下歐洲的金融危機將促使投資者尋求避險,於是買入黃金,也配合了這種觀點。
但步入2012年,歐債危機已經取得一些進展,最終很有可能像過去一年的情況那樣,找到解決方案。
美國經濟形勢近來愈發明朗,投資者可能開始更傾向於重新投資風險資產,比如股市和油、金屬等大宗商品等。
擔憂通脹高漲的觀點還認爲,西方國家央行如此不負責任,最後會失控。同時還假定,若經濟形勢改變,他們也不能或不會改變政策方向。
有分析指出,認爲美聯儲承諾低利率政策將維持幾年時間的承諾是一成不變、且不會修正的,這種觀點非常天真。這一承諾的目的是爲了提振企業和消費者的借貸信心,使其不必擔心利率上升。
但倘若經濟成長復甦,通脹壓力開始上升,那麼美聯儲很可能會改變立場,而不是固守以前艱難時期做出的承諾。因此如果中印兩國黃金需求有受抑勢頭,尤其是零售領域,而且西方投資者可能對整體前景感到更樂觀,那麼還有什麼理由看多黃金呢?
“央行買盤”能走多遠?
這基本要歸結於央行買盤,尤其是發展中國家央行。世界黃金協會在上週四公佈的報告中稱,各國央行持有的黃金在過去兩年增長逾500噸,預計隨着發展中國家尋求儲備多樣化,這種趨勢將持續。
但各國央行需求在多大程度上多樣化以及他們在這條路上已經走了多遠,很可能起到限制作用。
如果央行繼續前兩年的買入模式,那麼這肯定會成爲一個主要的利多黃金因素。但他們可能會嘗試買入其他資產,尤其是如果歐洲出臺的解決方案令人信心大增,美國經濟形勢繼續意外好轉,情況更是如此。
儘管現在看空黃金無疑還太早,但多頭面臨的風險卻可能超過了黃金投資者的預期。
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