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報告期內基金投資策略和運作分析
2011年四季度中,市場整體資金面水平仍然相對比較緊張,國內外匯佔款下滑明顯,針對這種情況,央行已經通過調降准備金率的調控措施來支持市場整體的流動性水平,但臨近年底,回購利率水平再次衝高至超過5%的水平,顯示市場資金方面的結構性問題仍比較突出。在宏觀經濟層面,受外圍經濟形勢不明朗的影響,國內的出口減速十分明顯,而國內地產等方面的調控和鐵路及公路建設的放緩也對投資產生了影響,從四季度以來,工業增加值數據明顯顯示宏觀經濟層面增長動力不足,國內經濟增速出現較明顯的回落。針對這種情況,調控當局也出臺了若乾刺激經濟的政策,如小微企業貸款的政策等,但是從目前實施效果來看,並未對經濟層面的下滑狀況有明顯改善。
債券收益率水平方面,本季度利率品種收益率曲線整體下行明顯,截至年末,指標性10年國債的收益率水平為3.45%左右,較季度初下行了接近50bp。信用品種方面,本季度信用品種收益率在基准利率的帶動下也大幅下行,特別是高等級信用品種的收益率下行更加明顯,一年至5年期AAA級別的短融和中票的收益率水平下行幅度均超過80bp,市場漲幅明顯。股票市場方面,在外圍經濟局勢不明朗、國內經濟下滑和企業盈利下降預期等多種因素的影響下,上證綜合指數季度下跌幅度達到了6.77%,市場弱勢明顯。
第四季度中,本基金的主要工作為在組合久期和保本期匹配的前提下,進行組合內部信用品種個券的優選和利率品種的調倉。信用品種方面,本基金在報告期內增持了部分中高等級的信用品種,同時增持了部分期限匹配的交易所信用品種。權益類投資方面,考慮到本基金已經積累了一定安全墊,因此本基金本季度內也進行了一些權益類品種的投資,重點關注低估值、具有穩定增長預期的股票品種,以及具有一定債性價值、轉股溢價水平較低的轉債品種。
點擊詳情: http://fund.jrj.com.cn/archives/180028/gg/000000000000052scd.shtml
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