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報告期內基金投資策略和運作分析
2011年4季度我國的宏觀經濟出現明顯的放緩,4季度的GDP增長預計回落至8.5附近,通脹水平出現快速回落,基本面方面整體上是符合我們的預期。
4季度,債券市場受到通脹回落的影響出現快速上漲,我們認為上漲的幅度已經反映了基本面的變化,尤其是過度反映了經濟回落,但對於通脹依然在4%的高位沒有明顯反映,所以我們認為目前債券市場基本已經達到均衡水平。
本基金在整個4季度基於對經濟下滑的擔懮將股票倉位下調至比較低的水平,轉債方面未作明顯的調整,在債券方面未作明顯的調整,依然維持持有信用債的策略,短期內我們認為信用產品的風險不大。
報告期內基金的業績表現
截至2011年12月31日,華商穩健雙利債券型證券投資基金A類份額淨值為0.929元,份額累計淨值為0.929元,基金份額淨值增長率為3.91%,同期基金業績比較基准的收益率為2.72%,本類基金份額淨值增長率高於業績比較基准收益率1.19個百分點;華商穩健雙利債券型證券投資基金B類份額淨值為0.923元,份額累計淨值為0.923元,基金份額淨值增長率為3.71%,同期基金業績比較基准的收益率為2.72%,本類基金份額淨值增長率高於業績比較基准收益率0.99個百分點。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
展望2012年,整體上我們對債券市場都相對樂觀,對股票市場謹慎樂觀,隨著市場的快速下跌,股票市場的估值水平也出現明顯回落,對於有長期成長性的行業我們將保持關注。對債券市場看好的主要原因在於,經濟放緩的趨勢沒有變化,這種趨勢將至少保持到明年2季度,同時歐債危機的解決也將伴隨著明年全球總需求的快速回落;明年將是需求下降最快的時候。國內方面主要的宏觀風險在於房地產的庫存消化,明年也將接受全面的壓力測試。通脹水平的變化值得關注,但目前很難判斷通脹水平的回落能否持續。在所有因素中比較確定的是緊縮的貨幣政策將逐步退出,回歸中性。將為債券市場創造良好的流動性環境。股票市場方面仍有待不確定的風險釋放。
根據我們對2012年市場的整體判斷,我們將逐步開始加大利率債券的配置,尤其是國債和金融債的配置,保持中性的期限配置加大中期品種的比例,同時繼續降低信用債券的配置比例。對於股票我們認為依然需要等待明顯經濟下滑的風險釋放信號。
點擊詳情: http://fund.jrj.com.cn/archives/630107/gg/000000000000052sbv.shtml
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