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報告期內基金投資策略和運作分析
2011年4季度我國的宏觀經濟繼續回落,4季度的GDP增長預計回落至8.5%附近,通脹水平也出現快速回落,基本面方面整體上是符合我們的預期。4季度,債券市場出現大幅上漲,利率產品估值水平快速下降,而信用債也出現了估值修復的行情。主要受到通脹回落和經濟放緩導致的流動性充裕所推動。本基金在整個4季度對持倉未做明顯的調整,對債券方面小幅增持了一定的短期信用產品和高收益債券,股票方面主要保持靈活的倉位調整,並在10月份的反彈過程中,獲取了良好的收益。
報告期內基金的業績表現
截至2011年12月31日,華商穩定增利債券型證券投資基金A類份額淨值為0.966元,份額累計淨值為0.966元,基金份額淨值增長率為2.33%,同期基金業績比較基准的收益率為1.55%,本類基金份額淨值增長率高於業績比較基准收益率0.78個百分點;華商穩定增利債券型基金C類份額淨值為0.962元,份額累計淨值為0.962元,基金份額淨值增長率為2.12%,同期基金業績比較基准的收益率為1.55%,本類基金份額淨值增長率高於業績比較基准收益率0.57個百分點。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
展望2012年,整體上我們對債券市場都相對樂觀,對股票市場我們謹慎樂觀,隨著市場的快速下跌,股票市場的估值水平也出現明顯回落。對債券市場看好的主要原因在於,經濟放緩的趨勢沒有變化,這種趨勢將至少保持到明年2季度,同時歐債危機的解決也將伴隨著明年全球總需求的快速回落;國內方面主要的宏觀風險在於房地產的庫存消化,明年也將接受挑戰。通脹水平的變化目前很難判斷,通脹水平的回落能否持續依然有待驗證。但比較確定的是緊縮的貨幣政策將逐步退出,回歸中性。將為債券市場創造良好的流動性環境。股票市場方面仍有待不確定的風險釋放。
根據我們對2012年市場的整體判斷,我們會將重點放在債券市場上,重點配置利率產品和高等級信用債,明年債券市場將呈現緩慢上昇的趨勢,所以需要耐心等待好的估值出現。1季度可能是最好的機會。對於高收益債券我們認為在品種要精挑細選,一方面獲取較高的票息收益,同時控制好信用風險,預計高收益品種會有波動但長期看好;對於股票市場我們會始終保持關注等待機會,2季度末可能存在好的機會。對於股票一級市場的機會,我們認為目前供給壓力過大,對估值水平存在壓力,短期不會參與。
點擊詳情: http://fund.jrj.com.cn/archives/630109/gg/000000000000052sbx.shtml
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