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交銀施羅德成長股票型基金報告期內基金投資策略和運作分析
2011年四季度經濟開始顯著下滑,而強力刺激政策遲遲未來,加之海外動蕩不止,A股市場呈現震蕩下跌態勢。其間雖有匯金增持、降低准備金率等利好刺激,然而股市亦未能扭轉下跌趨勢。從風格看,低估值大市值股票相對抗跌,中小盤股成為重災區。
考慮到短期較大的跌幅和政策微調呼聲逐漸高漲,本基金在四季度初適度增加了股票倉位,並受益於隨後的反彈;到11月份,由於政策的力度、頻率均低於預期,本基金又降低倉位,重點減持了反彈較快的部分周期性股票和業績確定性較低的中小市值股票。考慮到不甚明朗的經濟、政策前景和較低的整體估值水平,本基金隨後在倉位上未做大的調整,著重於調整持股結構。
報告期內基金的業績表現
截至2011年12月31日,本基金份額淨值為2.2838元,本報告期份額淨值增長率為-6.16%,同期業績比較基准增長率為-8.58%。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
展望2012年,市場面臨的不確定性依然較多,風險和機遇並存。從政策基調看,政府高層調結構的決心愈加堅定,出現大力度的經濟刺激政策或者非常寬松的貨幣環境是小概率事件,市場因政策或流動性推動而出現大漲的局面似乎不太現實;而A股的融資、減持壓力依然不小。因此市場所處整體環境總體預計為中性略偏緊。但是,經過一年較為慘烈的下跌,市場的整體估值水平已經大幅下降,與國際市場比較來看,相對已經進入價值區域,同時通脹見頂回落也意味著估值收縮進入尾聲。而在過去的一年中,不少行業的龍頭公司經歷了重重洗禮,競爭力和行業地位顯著提高,即將脫穎而出。本基金認為,符合未來轉型大方向的朝陽行業內的優勢公司,有望逐漸成為中國經濟的中流砥柱,並且構成資本市場上的『新藍籌』群體,走上市值持續擴張之路。而這批公司也是投資者獲取超額收益的主要來源。本基金將勤勉盡職,通過深入、細致研究控制風險,追求超額收益,爭取為基金持有人創造更好的業績回報。
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