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公司評級:推薦
評級變動:維持(首次)評級
公司是以生豬屠宰、冷卻肉及冷凍肉、低溫肉製品的生產與銷售爲主營業務的大型豬肉食品綜合加工企業,國內少數幾家擁有先進生豬屠宰流水線和低溫肉製品生產工藝,佈局合理的市場營銷網絡、完善的冷鏈運輸體系的公司之一。
由於傳統飲食習慣的原因,目前豬肉仍是我國絕大多數居民主要品來源,雖然豬肉產量在類總中的比例有所下降,但是近年來已經趨於穩定,仍爲我國消費的最大品種的肉類。隨着消費升級,目前冷卻肉消費在一些發達城市已經佔到人均年消費豬肉量的15%-20%左右,且其佔比仍有上升趨勢。
公司主營爲冷凍肉及冷卻肉和低溫肉製品,符合行業發展趨勢。2011年整體上看,收入水平在預期之內,前期由於豬價的高企也導致了公司毛利率的暫時下降,但在11月份生豬價格有所下降,緩降了公司的成本壓力,而此時隨着春節的來臨,又是公司的生產旺季,收入水平有個較大的提升。
鑑於公司在山東地區有着大量的消費羣體,屬於區域性龍頭企業,而在全國也屬於二線品牌,產品結構符合行業發展趨勢,目前由於其規模偏小使得成本相較於大規模公司有一定的劣勢,當新增產能達產後,公司綜合成本有望進一步降低,隨着幾大生產基地的進一步達產,周邊輻射區域增大,對公司銷售將是個很大的利好,公司發展將高於行業發展平均水平,預計公司2011-2013年每股收益爲0.23元,0.31元和0.39元,給予公司2012年30-35倍PE估值,合理價格爲9.30-10.85元,給予公司“謹慎推薦”評級。
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