|
||||
終端促銷力度加大對公司毛利率影響較小,未來公司毛利率整將有望維持穩定上升態勢。受南方天氣暖和影響,公司2011年10月和11月的銷售收入增速環比下降,加之2012年春節提前,服裝行業整體促銷力度進一步增強,但考慮到公司2011年起高毛利率的上裝比重逐步增加(收入佔比50%以上),同時公司直營專櫃的回款折率在2011年有一定上升,淨回款提高直接增厚毛利率,因此我們認爲終端促銷對公司毛利率的影響較小。伴隨直營比重的穩步上升、上裝比重的提高和原料成本的下降,我們預計公司未來毛利率將維持穩定上升態勢。
商務男裝經歷了2007年行業高峯期後兩年多的消化,整體庫存壓力相對較小,公司目前存貨結構基本健康,未來抗風險能力強。公司2011年前三季度加盟商售罄率在80%左右,存貨結構健康。目前,對於加盟的庫存,主要是公司的加盟商通過終端促銷消化,對於直營的庫存,公司主要通過折扣店、網絡和正常渠道打折促銷來消化。2011年我們預計公司網絡銷售有望接近1億元,我們認爲,在2012年國內經濟增速下降的預期下,公司目前在行業內相對較低的庫存水平使得其抗風險能力更強。
公司2011年上市後開店速度加快,2012年有望繼續保持。截止2011年9月底,公司銷售終端達到3049個,其中直營店709個,加盟店2340個,全年我們預計公司終端店鋪總數有望超過3100家,在經歷了前兩年的行業擴張調整期後,2011年公司依託上市,明顯加快了渠道的拓展,我們預計2012年起公司仍將保持一個較快的開店速度,年新開店在500家左右,公司渠道的扁平化和渠道一二線覆蓋密度較高,三四線存在巨大空白點的結構,將支持公司渠道的快速拓展,另外經濟雖然有下滑的風險,但也增加了公司獲得便宜優質店鋪的可能,畢竟從長期看優質的店鋪對於服裝零售企業來說永遠是稀缺的資源。
(作者:施紅梅)
|
||