|
||||
今日國家電網度工作會議指出,2012年開工直流線路6146公里、換流容量5100萬千瓦,國網區域將出現4條直流項目同建的局面,加上南方電網的2條,直流輸電受益股將迎來高增長。近期我們調研走訪了 經緯電材(300120) ,與公司管理層交流了生產經營狀況,本報告與讀者分享我們的行業判斷。
換位鋁導線龍頭
換位鋁導線是公司的核心產品,主要用於特高壓直流乾式平波電抗器和交流並聯電抗器。近年來隨着銅鋁價格差異擴大和產品性能的提升,空心電抗器逐漸成爲市場主流,公司的換位鋁導線佔得市場先機。公司憑藉非常好的掛網運行記錄和高成品率,確立了換位鋁導線行業的龍頭地位,此外,公司與北電總廠戰略合作,擁有穩固的客戶關係。
早期受益
公司換位鋁導線主要供給電抗器企業,客戶再將製造完成的電抗器交貨給直流工程,公司的營業收入的確認領先於直流輸電項目投運。公司今年4季度完成錦屏-蘇南項目大約70%的供貨,受益於國內直流輸電項目的建設的推進,未來2年將進入高峯期,公司換位鋁導線營業收入未來2年將保持40%左右的複合增速。
兩條腿走路
公司在換位鋁導線方面已經獲得了成功,登錄了資本市場,憑藉資金優勢,公司正在重點進入換流變壓器電磁線領域,引進高端設備生產換位銅導線,預計2012年開始有供貨。相比較傳統產品,換位銅導線加工費用高,盈利能力顯著提升。
增持評級
預計2011-2013年EPS分別爲0.36、0.48和0.60元,對應目前股價市盈率分別爲26、20和16倍,給予“增持”評級。
(作者:徐超)
|
||