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公司發佈公告,非公開發行A股申請獲得有條件通過。
非公開增發項目圍繞公司主業及行業熱點,有效支撐公司未來發展。
公司非公開增發項目主要投入PTN、OTN、家庭網關等項目,與公司現有系統設備產品線形成有效協同,充分發揮公司在光通信領域的技術和產品優勢,且符合FTTH、無線回傳網等技術發展趨勢,進一步鞏固了公司在光通信全產業鏈的龍頭地位。
中移動傳輸資本開支將大幅上升,公司顯著受益。
傳輸設備是光通信行業發展的主要看點,技術壁壘高,行業格局日趨集中,日趨形成中興華爲烽火三分天下局面。傳輸設備市場需求規模佔光通信設備領域60%以上,毛利水平約35%,遠高於接入設備。傳輸設備需求在運營商數據流量累積到一定時點時集中爆發。據我們瞭解,雖然中移動2011年傳輸投資萎縮,但出於數據流量大增、本地傳輸資源長期短板等方面的實際需要,2012年極有可能出現大幅反彈,我們預計中移動傳輸CAPEX將增長1倍以上,高達340億元左右,傳輸設備行業將面臨2009年之後的又一次重大發展機遇。
政府意志推動PTN技術規模化應用,2012年中電信、中聯通將推廣PTN技術,公司有望複製在中移動市場強勁表現。
PTN技術是我國自主推廣的民族傳輸技術標準。
儘管全球運營商在無線回傳網採用IP RAN技術,但其設備性價比低於PTN,且與傳統的SDH/MSTP端到端傳輸技術之間不存在平滑過渡關係,不符合運營商傳統維護習慣。考慮到中國存在人口多,流量大,網絡廣的特徵,以及扶持民族產業的需要,工信部對PTN技術的發展十分重視並已給予積極扶持,這一舉措也得到了電信和聯通的積極響應。我們預計繼中移動之後,電信、聯通極有可能在2012年推廣PTN技術。公司有望複製在中移動PTN市場上的強勁表現。
國家寬帶戰略、反壟斷事件將助推光通信行業發展。
我們預計在反壟斷調查背景下,運營商將主要通過提升帶寬的方式來降低“單位帶寬接入費用”,從而進一步加快光網建設;而久未出臺的國家寬帶戰略已列爲工信部2012年七項工作首位,將從政策層面對整個光通信行業形成利好,爲整個板塊帶來催化劑。
盈利預測與評級。
基於中移動傳輸投資大幅上升,電信、聯通推廣PTN應用等邏輯,我們預測公司2011-2013年EPS(增發攤薄後)爲1.13元、1.53元、1.93元,目標價40元,給予強烈推薦評級。
風險提示:
設備集採價格下滑超預期。
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