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經濟下行的風險有多大?
匯豐銀行12月15日的數據顯示,12月匯豐中國制造業PMI預覽值為49.0,高於上月終值47.7。我們可以看到,雖然較上個月的32個月低位有所回昇,但是仍處在“枯榮線”之下,顯示中國制造業活動仍在收縮,但程度較上月好轉。
在制造業增速放緩的背景下,經濟增長動力疲弱,消費仍不能挑起大梁,且出口和房地產市場下滑風險還沒有完全釋放,這意味著經濟仍處於下降通道,市場主流觀點認為,中國經濟將於明年二、三季度見底,但見底後是否重回上昇通道,仍具不確定性。十二五是中國經濟的轉型期,經濟結構轉型成敗至關重要,若轉型不理想,那問題就大了,中國將如西方反華勢力所願,掉入中等收入陷阱,經濟開始走上漫漫調整之路,這也是悲觀人士做空中國資本市場的主要原因之一。
但我們不能低估中國政府突破中等收入陷阱的決心,這個政府是在創造中國奇跡的政府,改革開放所取得的成果,是一個用經濟學理論難以解釋的經濟奇跡。況且我們正在借鑒日韓轉型成功的經驗,我們在起飛階段的經濟增速遠超日韓當年,我們會比他們做得差嗎?至於大家信不信,反正我是不信了。
股市是經濟的“晴雨表”嗎?
中國股市十年“零漲幅”、“熊冠全球”等等字眼充斥在各種傳媒上,市場一片嘩然,引起人們對中國股市與經濟的反思。
隨著上周上證綜指跌破2245點,中國股市重回十年前,投資者有一種回到解放前的感覺。與A股市場的原地踏步迥異,對於中國經濟而言,從2001年到2010年,可以說是增長的“黃金10年”。中國的GDP高增速已是舉世公認,自2002年以來沒低過9%,其中2007年中國GDP增速高達14.2%,在2008年、2009年一度回落到9%以後,2010年又反彈至10.3%。國家統計局公布的數據顯示,中國GDP總量從2001年年底的不足10萬億元,增長到2010年的近40萬億,10年間增長了3倍。如果把股市作為經濟的“晴雨表”,現在A股市場的指數,也應該增長大約3倍,在4000點一帶纔能反映出10年來中國經濟的增長。
從數據看,我們的經濟晴雨表確實不靠譜,這恰恰說明了中國資本市場的體制存在很大的問題,2001年-2005年,我們的經濟同樣在飛速發展,但是股市卻熊了四年,而股改拯救了當時的股市,造就了06-07的大牛市,而現在呢?郭樹清主席上臺後的“三把火”點燃了資本市場,強勢分紅制度、創業板退市制度、堅決打擊內幕交易,招招都指向中國股市的多年頑疾,劍指制度改革,這似乎回到05年股改的時候。
這些新政是對市場深層次問題的洗禮,而洗禮過後將讓資本市場得到重生,但關鍵在於政策的執行情況以及政策的配套措施是否完善。
現階段有操作空間嗎?
雖然周一大盤再創新低,但午盤過後的逆轉以及周二大盤的震蕩,讓盤面顯現出大盤短期有企穩的跡象,我們認為,雖然市場有不少積極因素開始聚集,但是在政策實質性放松、資金面得到明顯改善、經濟有企穩跡象前,市場難有趨勢性的大機會,但這並不否認存在階段性的結構機會,隨著通脹的加速回落,政策的微調,前景持續向好的行業,如農業、環保等將獲得資金的重點關注,相關的龍頭上市公司將有一定的操作空間。