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1.事件
在上月天宮一號、神舟八號太空交會對接實驗中,藍科高新(601798)負責對“天宮一號”目標飛行器、“神舟八號”飛船艙壁自動滅火裝?所用特殊材料依據AMS-2631B標准進行超聲波無損檢測。藍科高新檢測部門圓滿完成了此次檢測任務,受到航天部門的贊揚。
2.我們的分析與判斷
(一)增長亮點不限於節能換熱器、LNG球罐
我們認為,公司作為穩健成長的石化節能裝備龍頭,未來增長亮點不僅僅在於節能效果明顯的石化用節能換熱器(包括大型板殼式換熱器、石化用板式空冷器、板式空氣預熱器等)、電站空冷器和新興業務LNG球罐等領域,檢測業務也有望獲得較快發展。
(二)特種設備檢測檢驗業務處於國內領先水平
公司石油鑽采煉化設備實驗室由國家石油鑽采煉化設備質量監督檢驗中心、機械工業換熱器產品質量監督檢測中心、中石化蘭州設備失效分析與預防研究中心等7個機構構成,技術實力雄厚。
公司檢測業務主要對石油石化特種設備進行產品質量檢驗、產品性能評定,安全運行檢驗。主要競爭對手包括中國特種設備檢測研究院、合肥通用機械研究院和地方特種設備檢測機構。我們認為,公司檢測業務處於國內領先水平,競爭優勢明顯。
(三)檢測業務毛利超過70%,未來發展前景樂觀
2011年1-6月,公司檢測業務大幅增長151.57%,毛利率提昇至76.74%。檢測業務以不足7%的收入佔比貢獻了超過13%的毛利。公司高度重視檢測業務,募投項目中將在上海基地新建功能完善、專業性強的石油石化設備檢測試驗及研發中心。
公司未來還有望向特種設備節能減排效率檢測、評估領域發展,該新興領域市場空間巨大,發展前景樂觀。我們預計未來2年公司檢測業務收入有望突破1億元,成為重要的利潤貢獻來源。
3.投資建議
我們看好公司節能換熱器、LNG球罐和檢測業務發展前景,預計2011-2013年EPS為0.50、0.70、0.90元,對應當前股價PE為28、20、15倍,合理估值區間為16-20元。維持“推薦”評級。
機構來源:銀河證券