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近期我們調研了 合康變頻(300048) ,與公司董事會秘書等交流了近況,此次調研主要是想了解公司訂單是否受到了經濟形勢變化的影響,經營形勢、生產情況是否出現一些向壞的變化。
調研結論
通過調研,我們了解到,高壓變頻對應的電氣節能市場,受經濟形勢的影響不是非常顯著,訂單沒有出現明顯下滑,在各耗能行業、各級政府節能減排指標的引導下,行業繼續平穩向前。
預計全年訂單臺數同比增長70%左右,訂單金額同比增長50-60%左右。行業洗牌在09、10年基本完成,目前產品價格已經趨於平穩。公司今年在訂單臺數方面已經與利德華福持平,位居行業前二,訂單金額方面較對手略小。
公司IPO廠區設計產能緊張,目前處在滿產狀態,武漢基地的建設將有效的增加產能,緩解經營瓶頸。不過實體經濟普遍面臨的回款困難在合康變頻所在的行業尤顯突出。
公司成立以來一直專注於高壓變頻器行業,產品多元化較少,只是圍繞變頻器延伸到中低壓、防爆產品。目前公司開始考慮新業務,例如光伏逆變器。
公司在手訂單充足,產品交貨期長,普通產品也要6-8個月,公司的收入確認是訂單的滯後反應,年度業績保持平穩。預計2011、2012年每股收益分別為0.56元和0.74元,目前股價對於市盈率分別為32倍和24倍,維持『增持』評級。
機構來源:中信建投