|
||||
-汀蘭
瑞銀集團中國區主席李一近期在公開場合的一番表態引發了筆者的思考。
李一表示,外資在中國證券領域的發展經歷了三個階段。第一階段是藍海一片,外資機構蜂擁而至,誰不來就虧了。在這個階段,各家操作方式、產品單一,做一單賺一單的錢;第二階段是全面進入,但在操作模式上並沒有大的變化。而到現在,很多公司開始進入第三個階段——反思階段。大家開始重新真正考慮中國市場的特點,思考如何聰明地競爭,是簡單照搬,還是真正把中國這本書讀懂。
作爲最早進入中國的一批,也是少數拿到全牌照的合資券商,瑞銀的想法在業內頗具代表性。李一表示,瑞銀證券近期召集了各個部門認真制定未來3-5年的戰略,戰略的重點就是最大限度地整合資源、聯動各項業務。
而在今年6月與東方證券簽署合作協議,準備成立一家合資券商的花旗,目標也直指業務聯動。在其內部,多個業務線都將合資券商視爲未來拓展業務、加強部門間協作的關鍵。
合資券商“思變”的根本原因是市場的變化。相比幾年前的輝煌時期,高盛高華、瑞銀等在國內IPO的項目數量和收入均出現明顯下降,多家合資券商今年甚至是顆粒無收。
可以說,“前有狼後有虎”是目前合資券商處境的真實寫照,一方面是外國金融機構前赴後繼地殺入市場,截至目前,國內已有13家合資券商;另一方面,國內本土券商正以超過外資預期的速度崛起。尤其是中金、中信、海通等大券商,不僅佔據國內大量市場,並且已將觸角伸向海外。
今年是合資券商設立的第二個高峯期,3家券商獲批成立,另有1家也在醞釀中。談到合資券商,“控制權之爭”似乎是永遠繞不開的話題。在去年獲批的三家合資券商紛紛掛牌成立之際,對於“跨國婚姻”能否持久的擔憂再度喧囂。這樣的擔心並不是沒有道理,前有中金大摩,海際大和、財富里昂等的教訓,後有中德證券的高層地震。
今年6月份,曾被雙方股東賦予極大期許的中德證券內部出現鬆動,在股東雙方爭鬥中,王仲何、費翔等高層被迫出走。高層的變動,導致中德證券人心渙散,業績一落千丈。今年以來,中德證券僅有一單IPO入賬,而在去年,其IPO項目高達7個,是業內當之無愧的“黑馬”。
曾有知情人士向筆者透露,在談判前,中德證券的中外股東已將細節全都考慮到了,包括股權架構、管理權等各個方面,同時也把醜話說在前面,列出可能出現糾紛的問題。但從現在來看,顯然還是計劃趕不上變化。
中德的背運始於今年初,1月中德證券作爲聯席主承銷商參與了華銳風電的首發,這是中德證券的首個大盤股IPO項目,但頂着最貴主板股的華銳上市後輕鬆破發,90元的發行價目前僅爲40.7元/股(復權後),跌幅超過50%。無獨有偶,今年瑞銀證券也因爲比亞迪的業績變臉而備受外界指責。
近兩年合資券商確實面臨一定的挑戰,這既來源於外部,更來源於其自身。中外股東存在分歧,表面上可能是因爲利益之爭,但從深層次來看,則是雙方長期經營理念的巨大差異。如何讀懂中國市場、真正理解客戶需求;如何取長補短、發揮中外股東最大優勢,無疑是擺在新合資券商和老牌合資券商面前最大的難題。
|
||