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美國納斯達克(NASDAQ)
美國納斯達克(NASDAQ),全稱是美國“全國證券交易商協會自動報價系統”,成立於1971年,主要爲解決中小企業的融資而開設,目前在5000多家上市公司中有2000多家是高科技企業。1992年,NASDAQ專門爲小型及新興公司設立了小型資本市場,相當於我們所說的創業板。因此,美國納斯達克分爲兩個市場:全國市場板和小企業板。
美國納斯達克市場的再融資主要根據企業的需要和市場的情況來決定,比較簡單,即便企業虧損,但只要成長性好也可以再融資。
NASDAQ可謂是全球最成功的創業板市場,儘管其設立之初的定位爲高成長性的中小型企業,但是隨着以互聯網爲代表的高科技產業發展日新月異,蘋果、思科、谷歌、微軟等行業龍頭企業無論從市值還是交易規模,均符合主板上市要求,NASDAQ憑藉今日的總市值、活躍度、流動性、企業資質,早已不遜於國際重要的主板市場。
NASDAQ市場的上市標準和維護費用均較紐約證券交易所(NYSE)略低,但其對高科技企業經營模式的接納能力較高、金融產品充足、擁有龐大的做市商羣體、交投活躍、機制完善,並且多種不同的上市標準可供選擇,是企業上市的理想地點之一。
中國香港創業板(HKGEM)
中國香港創業板創立於1999年,是爲增長型企業而設立的市場,主要爲具有增長性的高科技企業提供融資渠道。
中國香港創業板在再融資時對融資規模和盈利要求沒有額外條件,也沒有時間限制,對上市公司比較有利。
中國香港創業板同樣是國際重要的創業板市場之一,但是由於自身特點與客觀環境多種因素的影響,香港創業板的發展現狀並不理想。由於香港創業板的企業相對規模有限,具有較高投資風險,因此參與創業板交易的主要爲專業投資者。隨着2001年互聯網泡沫破滅,由於香港創業板的企業組成較爲單一,板塊風險難以分散,因此遭受了較大打擊,交易逐步低迷。近年來,香港監管部門相應採取了改革措施,意在改善香港創業板的經營模式和市場定位,使之能夠更好的服務於資本市場的發展趨勢。
倫敦證券交易所另類投資市場(AIM)
倫敦證券交易所於1995年6月設立了二板市場—另類投資市場(Alternative Investment Market),簡稱AIM市場,將其定位於適合高成長性企業的國際市場。由於AIM市場的上市門檻較低並且較爲自由,近年來發展迅速,迄今已有逾3000家企業先後在AIM上市。
AIM再融資手續簡便,企業融資靈活方便。AIM對公司上市後的後續融資次數及金額通常沒有限制;增發成本低,交易所不收取費用,手續簡便並無須股東大會投票同意。
AIM上市公司必須提前預期增發日至少3個營業日,提交申請表格,並按規則的要求需要提交增發上市文件時,提交此類上市文件的電子版本。
若AIM上市公司擬定期分批發售AIM證券,倫敦證券交易所可以按照“一次一攬子批准、分批上市”之安排批准該證券上市。2007年1-9月份,英國AIM的首發融資總額104.60億美元;增發股票融資157.16億美元(比去年同期增長約100%)。再融資額超過首發融資,AIM強勁的融資能力足以令當時奄奄一息的其他二板市場羨慕不已。
韓國創業板(KOSDAQ)
1996年7月,韓國在既有的場外交易市場基礎上,正式創立了韓國創業板,目的在於爲高科技成果的產業化建立創業投資機制,爲風險投資推出提供便捷渠道,並解決科技創新中中小企業融資問題。韓國創業板的發展可謂一波三折,1997年亞洲金融危機來襲,2001年全球互聯網泡沫,均對韓國創業造成了一定打擊,市場交易萎縮,市值縮水。爲了促進高科技產業發展,推進金融改革克服貨幣危機,韓國政府採取許多措施鼓勵創新型企業的發展,並放鬆了韓國創業板的上市標準,並對創業板上市公司給予稅收優惠。2005年,韓國證券交易所、韓國期貨交易所、韓國創業板三者合併,成立了新的韓國證券期貨交易所,韓國創業板成爲其中的重要組成部分。
韓國創業板再融資,企業上市不是一錘子買賣,需要持續的發展,持續發展的前提是市場有沒有流動性和再融資能力。韓國有沒有呢?從數據上可以看到,換手率是非常高的。所以韓國再融資方面,企業非常便利,而且制度沒有任何限制。企業只要和券商達成一致就可以發行了,還有股東變更等方面,和香港、新加坡時間差不多,差異並不是很大。
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