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昨天,兩新股登陸中小板市場,其中雪人股份以6.26%的跌幅破發,這是經歷了數月未見破發後的新股再度破發。而在上週五中國證券投資基金國際論壇上,與會監管部門領導質疑基金在新股發行過程中的哄擡價格行爲。基金高價打新遭到了交易所總經理的炮轟,滬深兩地交易所領導不約而同地呼籲,“基金公司應理性參與新股發行詢價,提升新股定價能力,促進IPO的合理定價。”
高估是破發重要原因
新股屢屢破發的原因很複雜,除了市場原因外,“基金公司在網下詢價階段,報價存在定價不合理或高估現象”是新股破發的一個重要原因。據統計,上半年,累計168只新股上市,基金爲其中35%的新股報出了最高價。進入下半年,基金的打新熱情還有所增加。截至11月底,有95只新股上市,70只基金爲其中的40只新股報出了最高價,佔比升至43.16%,涉及25家基金公司。
深圳證券交易所總經理宋麗萍指出,基金公司在網下詢價階段,報價存在着定價不合理或高估現象。而深交所數據也顯示,在每單IPO報價最高的前十家詢價對象中,基金公司在中小板和創業板新股發行中的佔比分別達到25%和32%。創業板報價最高的十家機構,頻次統計排名中有三家是基金公司。
那麼盲目高價打新帶來什麼樣的後果?上市不到一年的華銳風電,首日發行市盈率高達50倍,當前市盈率14倍。市值已經從800多億元降到400多億元,這還是上證所主板上市的公司。其次,中小板上市的公司,如海普瑞,首發市盈率近80倍,發行價格148元,如今股價只有28.58元。
自吞損人不利己苦果
不過,基金對新股定價不合理或高估,不但損人,而且還不利己。統計顯示,本月兩市有30家進行首發機構配售股份解禁,其中11只被基金重倉,涉及102只基金。12月1日,11只次新股就有6只破發,較首發價平均下跌0.19%。截至12月1日,基金累計浮虧1.38億元。這恰恰是吞下自己高價打新的苦果。
基金高價打新“損人不利己”的行爲,遭到了交易所總經理的炮轟。宋麗萍表示,基金公司應理性參與新股發行詢價,提升新股定價能力,促進IPO的合理定價。同樣,上海證券交易所總經理張育軍也表達了類似的觀點,他認爲,基金行業普遍存在新股報價過高的現象。“很奇怪,基金公司80倍的市盈率可以接受,90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率可接受,到那麼高你怎麼可接受的。”張育軍直言。
完善機制是當務之急
張育軍指出,高市盈率帶來的惡果不堪設想,投資人首當其衝,遭受重大損失,其次是基金規模縮水,一二級市場嚴重倒掛。他認爲,當前資本市場參與各方天平過於向控股股東和原始股東傾斜,詢價時,普遍存在搏傻心理,普遍對高市盈率存在一個過於樂觀的預期,這是我們資本市場長期熊長牛短的一個重要原因。
因而,張育軍建議,要堅定不移加強市場自身的激勵約束與自身建設,進一步完善詢價機構的監管制度,發揮市場機制在資源配置當中的基礎性作用。宋麗萍建議,基金公司在一級市場中要強化估值分析和詢價報價的內部決策程序,自覺維護基金持有人的利益,嚴於自律,理性報價,不能盲目跟風搭便車,更不能因爲委託代理問題而出現人情報價,或哄擡發行價格的行爲。
分析人士表示,基金如果真能理性參與新股發行詢價,或許類似今年這樣大比例的破發就會減少很多。看來,完善機制應是當務之急。
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