今日重點關注事件：在本週舉行的歐元區財長會議上與各國財長就增加IMF資金事宜進行商討後，德國財長朔伊布勒表示，只要德國央行同意，德國願意通過新的雙邊貸款或者特別提款權的方式支持這一行動。通過蛛網博弈推演平臺，我們認爲德國外長表示同意向IMF注資暗示着德國態度可能有所轉變，歐債危機隱現美國影子或面臨轉機。

　　一、德國態度或出現轉變

　　歐洲經濟頻臨衰退，增長乏力。而由於國內民衆的反對，各債務國執政黨和反對黨爲了選票，都忌憚於現有高福利制度的改變。這使得投資者更不敢拿着自己的錢去打水漂。這從歐洲救助基金計劃出爐後，四處籌錢碰壁就能可見一斑。中國、巴西甚至俄羅斯美國都聲稱，歐債問題最終只能靠歐洲自己解決。

　　目前歐債所處的僵局，很大程度上是德國與債務國之間利益博弈的僵局。從經濟上來看，德國有錢，但在這些揮霍成習慣的歐洲兄弟沒有建立有效的約束機制之前，並不願意把錢投向這些無底洞。而與債務國共同發債將增加德國的融資成本。從政治上看，當年推出歐元區的目的之一就是爲了在政治和經濟上整合歐洲列國資源，以求得在世界範圍內與中美進行戰略競爭。德國顯然想通過此次債務危機加強對歐洲大陸的影響與控制力，這引起其他國家對於主權被幹涉的警惕。

　　德國與債務國的利益博弈形成歐債危機的僵持局面。投資者紛紛拋售歐元區國家債券導致危機不斷惡化，打擊範圍從南歐向東歐、中北歐蔓延，甚至連德國自身的國債拍賣也遭遇冷場的尷尬，市場明顯加大了對德國的壓力。就德國自身而言經濟高度受益於歐元區，即使遭遇歐債危機，出口額仍舊提升，其中60%的出口都面向歐洲。一旦歐元區真的走向分崩離析，德國經濟也必將遭受重挫。因此談到最後，德國態度出現轉變也就不難理解了。

　　二、歐債隱現美國影子或面臨轉機

　　儘管歐債問題最終要靠歐洲自己解決，但美國的影響仍不容忽視。早在幾個月前，奧巴馬就一直強調歐債危機仍然是拖累美國經濟的重要因素，而到了11月28號在白宮與歐盟領袖舉行美歐峯會後，奧巴馬已表示美國準備對歐洲伸出援手，應對歐債危機。

　　顯然，作爲彼此最大的貿易伙伴之一，歐債的持續惡化打擊了美國經濟的復甦，就業率高企。更爲可怕的是一旦歐債危機引發銀行業虧損，極有可能引發又一輪的金融危機。標普近期下調美國多家銀行的評級已反映出這樣的擔憂。這對奧巴馬參加明年的選戰極爲不利，因此奧巴馬迫切希望歐債危機出現好轉，緩解其在經濟競選上的壓力。

　　從戰略角度來看，當前美國不希望歐元區瓦解，引發金融危機，拖累美國經濟下水；也不希望德國趁歐債危機，加強對其他歐洲國家的影響力與控制力。畢竟一個在政治上和經濟上更統一的歐洲將成爲美國在世界範圍內一個強有力的競爭對手。因此美國已展開行動，美聯儲與英國央行及歐央行等5家央行共同下調了美元流動性互換利率0.5%，並將互換協議延長至2013年2月。這樣美聯儲可以借錢給信譽更高的歐洲央行而不用擔心風險，通過歐洲央行的擔保再把這些錢貸給有需要的銀行，緩和銀行市場流動性。由於貸出美元收回美元，不用擔心匯率風險，美聯儲還可以獲得利息，對雙方來說都相對容易接受。

　　德國對通過IMF通道救援債務國態度的轉變，也反映出美國施壓的影子。由於救助計劃是通過IMF通道而非歐洲央行，德國直接面臨的經濟壓力會大大降低；而通過IMF監督債務國，美國不用顧慮德國趁機控制歐洲，歐洲各國也不用擔心主權遭到德國干涉。因此歐債的解決或面臨轉機。

　　綜合來看，歐債危機或面臨轉機但不確定性仍然較高。市場整體格局仍然偏弱，中期維持謹慎觀點。根據行爲分析，我們偏向看好受國家政策扶植和資金關注的相關板塊市場機會，比如疫苗行業。