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上週A股震盪盤弱,有一定抵抗能力,但整體起色不大,上週滬綜指由2416點滑落至2380點收盤。從盤面看,股市成交低迷,投資者只是適度參與,外圍及內部消息也不太配合,鮮有正面利多,而利空卻不斷襲擾,如國際板傳言、歐債危機深化等。
不過相對而言,A股雖顯弱勢,卻也顯示出一定抗跌性。歐股已是連續七天殺跌,歐洲各國600家藍籌股組成的指數累計跌幅7.4%。
關於歐債,最新消息是葡萄牙主權評級被降爲垃圾級,上週五A股交易時段意大利各期公債重上7%關卡,而且意大利的短期公債收益率暴升至歷史最高,其上升速度遠超長期公債的收益率,最終使得短期和長期公債收益率出現倒掛這一“衰象”。
若外圍有進一步暴跌,則本週一港股和滬深股市均會受影響。這種憂慮或許阻礙上週五A股盤中機構護盤行爲,使之操作更趨向於保守。不過雖然如此,但上週五A股成交額也不大,這說明A股的拋盤其實也並不太多。
可能妨礙主力積極進取決心發揮的另一因素是人民幣匯率“暴跌”,上週五人民幣兌美元中間價爲6.3554兌1美元,已較遠脫離這兩週最高點的6.3360。另外,海外人民幣對賭市場的一年期無本金交割合約顯示市場“平均”預期:一年後人民幣將貶爲6.4055。
雖然交易數據顯示更有貶值預期,但客觀地說,目前還不能明確證實人民幣已經進入拐點,只有那麼點苗頭。該苗頭雖然較輕微,但應足以引發部分機構背心發涼。筆者以爲,我們並不能憑單月的外匯佔款數據作出趨勢性結論,這顯然也是不嚴謹的,但這並不妨礙我們就此加大對此事的謹慎度。
國際板傳言又起,這對市場人氣構成一定負面影響。關於國際板,從狹隘處看,就是圈錢;若從大處看,則和人民幣國際化有關。假如有了國際板,外部熱錢換購成人民幣後就會增加去處,急着出走的慾望至少不會增加。筆者認爲,目前官方只是在試探,暫時還不會去推國際板,但假如熱錢外流顯性化,流失速度和量均遠超預期,則國際板推出機會大增。
有序的熱錢外流是好事,適度甚至是較大量的外流也是好事,但如果這種流出是無序的或極快速或超量的,則好事就成了壞事,甚至演化成金融危機。我們外儲看似極多,但考慮到經濟規模和人口基數,其實是經不起太大的折騰。不過從目前情況來看,發生較大危機的可能性較小,除非我們的地方債務問題和樓市情況有出人意料的變化。
大盤方面,筆者在本輪調整之初建議在2410點一帶吸納,認爲死不了人,認爲股指將上補缺口。現在看來犯錯的機率顯然增加,打贏的機率大降,除非本週初期即爆發上漲。從股指形態及量能看,若不經過一輪反彈,哪怕是弱勢反彈,是很難徑直下破2307點的,所以被套的投資者也不必太過擔心。
假如股指不反彈而繼續下殺,建議仍可短線吸納,因該只跌不漲式殺跌多半難以持續,反彈只是或早或晚、或深或淺的問題。
不過就中線而言,投資者不必看得太好,筆者在最近數週中談了一些理由。這些理由筆者無法一一重複,此處僅重複一個——從實證看,歷史上每回通脹率見頂後均經過相當長時段,經過相當程度的殺跌後纔會見底。
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