|
||||
公司基本情況:家族控股的無縫服裝企業龍頭。棒傑位於全球最大的無縫服裝產業集羣—義烏,義烏目前擁有全球30%左右的無縫服裝生產能力,公司則擁有全球第四大、國內第二大規模的無縫服裝生產能力。公司80%以上的產品銷往國外,是義烏市無縫織造行業協會的會長單位。2008年至2010年,公司營業收入年均增長33.03%,2011年1-6月實現營收1.53億元,較上年同期增長71.66%。公司主要股東爲陶建偉姐弟三人。
無縫服裝對傳統針織服裝的需求形成替代已成必然趨勢。從全球範圍來看,無縫內衣以其貼體舒適性、功能性、時尚性已經獲得歐洲和美國消費者的喜愛和認可,中國消費者對無縫產品的消費習慣正在培育中,潛力較大。隨着80後、90後逐漸成爲消費主體,其對服裝修身性、時尚性,面料新穎性、功能性的追求,也使得無縫服裝在青年客戶羣中更易得到認可,預計未來國內市場對無縫服裝的需求將會快速增長。
行業集中度較低,公司優勢地位較明顯。全球範圍內擁有無縫針織機數量最多的前十家企業的市場份額累計佔比約15%,整個無縫服裝行業具有較大的行業整合空間。無縫服裝業具有較高的資質壁壘,海外中高端客戶要求頗高,“驗廠”程序繁雜且難度較大,公司爲國內爲數不多的幾家資質完善的無縫生產企業之一,核心設備保有量名列全球前五,募投項目實施後,產能可列全球第二。
募投資金解決產能瓶頸,擴大無縫運動服裝生產優勢。本次計劃募投資金2.11億元主要用於年產2000萬件高檔無縫服裝技改擴建項目,建設期1年,第2年起開始投產,第4年起達產。公司募投資金有助於擴大其在無縫運動服裝生產領域的優勢。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2011 -2013年收入分別爲3.55億元、4.62億元和6.46億元,2011-2013年EPS分別爲0.76、1.05和1.32元,對比A股可比公司情況,我們認爲可以給予公司2011年20-25倍市盈率,合理價值區間爲15.30—19.12元。
風險揭示。匯率風險、國際市場需求波動風險、技術風險、出口退稅政策變動風險
|
||