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我們近期去公司調研,與公司管理層就公司發展前景進行深入溝通,並參觀了公司生產車間現場。
調研要點:
公司是我國主要的發動機檢測設備提供商,市場成長性良好。
公司是我國發動機檢測設備領域主要的國內提供商。該細分領域,國內產品約佔70%的市場份額,高端產品依然以進口爲主。就公司目前提供的設備價格來看,只有國際產品的1/3,進口替代空間廣闊。不過,由於發動機是機械行業的動力核心,國內、外技術差距依然明顯,我國要追趕上國際水平,需要一段較長的時間。
公司設立清洗設備子公司,爲擴大業務範圍奠定基礎。
公司2011年10月份公告,公司與中國汽車工業工程公司組建大連戈爾綠色製造工程技術有限公司,主要從事工業化清洗機、過濾機、切屑及切削液集中處理系統等工廠清潔化工程技術等業務。由於目前高端工業化清洗機領域主要以國外產品爲主,國內產品只能應用於低端市場,公司組建的戈爾公司將目標市場定位於高端市場,在中汽工程公司的支持下,預期在2、3年內銷售規模過億元,有效擴大 智雲股份(300097) 的業務規模。
公司產能穩健提升,爲公司2012年業績增長提供可能。
公司2010年7月上市,但之後業績一直不達市場預期,主要在於:1、公司當初爲上市將主要精力使用於擴大市場規模,或略了企業內部管理,而不得不回頭補課;2、公司所處行業對技術人員要求較高,公司上市後新招的200多人需要1~2年的培養期才能產生效益,但相應的費用必須先行支出;3、公司2011年爲了收購一清洗類公司,而放棄了部分清洗設備訂單,導致相應收入下滑。
不過,公司自第三季度開始,整體業績有顯著好轉,預期全年收益與2010年持平。而2012年業績將會有一定幅度的上升。
盈利預測。
我們認爲,公司是我國重要自動化設備公司之一,在發動機自動檢測設備領域處於領先地位,將隨着我國發動機設備國產化率提升,而穩健發展,進口替代空間廣闊。且公司將清洗設備獨立經營,爲公司開闢新的業務領域,有望成爲公司新的增長點。我們預期公司2011年、2012年、2013年EPS分別爲:0.432元、0.556元、0.703元,我們首次給予“增持”評級,給予12年45倍PE,目標價格25.02元。
風險提示。
若公司募投項目推進緩慢,將影響公司未來業績預期。