|
||||
事項:
10月15日,公司據募集資金投資項目和計劃,審議並通過了關於以部分募集資金向全資子公司上海藍濱石化設備有限責任公司增資的議案。擬用部分募集資金20,000萬元對全資子公司上海藍濱增資,將上海藍濱的註冊資本從23,800萬元增加到25,800萬元,另外18,000萬元進入資本公積金。
主要觀點:
1.公司募投項目進展符合預期
募投項目總投資13.9億元,將建設重型石化裝備和空冷設備聯合生產廠房及500噸水運碼頭,以及研發中心、產品試驗檢測中心等。
公司募投項目一期工程——重型石化車間的土建、安裝工程已完成原計劃工程量的90%,設備已訂購計劃的70%,其他設備已部分到貨。根據我們前期調研觀察,水運碼頭建設也可以在年內完成,將極大緩解公司大型裝備運輸的壓力。
而且明年兩條球罐生產線也將投入使用,在公司LNG球罐供不應求的情況下,將球罐的產能提高到過去的3倍。
2.增資上海藍濱,未來“十二五”海工發展利好公司油氣水分離器,高效空冷設備將借節能環保東風。
(1)“十一五”期間,我國每年海上採油生產設施平臺大致以每年25臺的速度增長,對應油氣水分離器市場價值約20億元。“十二五”期間,海油建設的資本性投資將提高3倍。公司產品底蘊豐富,爲我國海洋石油平臺成功提供了首臺國產化的浮式油氣水分離處理設備。
(2)公司的板式空冷市場佔有率第一,體積只相當於同樣效率傳統空冷的25%-50%,極大節約了工程項目的一次投資。後期檢修費用不到傳統熱管式的25%,在空冷市場競爭優勢明顯。“十二五”期間國家將加大對能源短缺,水污染問題的處理力度,先期研發的投入無疑使得公司在未來的長跑中勝出。
(3)公司石化裝備多爲非標定製產品,加上石化項目建設的長週期特點。在未來擴張過程中,流動資本將成爲限制公司運營的條件。公司先行注入流動資金,表明公司將持續加大能源裝備研發和市場投入。
3.上海藍濱先佔地利,高端裝備揚帆遠行。上海藍濱是公司的全資子公司,目前註冊資本爲23,800.00萬元。主要經營換熱器、空冷式換熱器等石油化工設備設計開發、製造安裝維修,及海洋工程裝備研發、製造。公司在早2002年在上海市金山區建立上海藍濱石化設備有限責任公司,以長三角爲立足點,藉助良好的地理優勢,俯視國內市場。在上市之前,以自有資金先後進行了三期擴建工程,足見其對石化裝備市場戰略的把握和對自身產品的信心。
4.盈利預測和建議:維持推薦評級。我們維持公司2011至2013年攤薄後EPS分別爲0.53元、0.71元和0.91元,對應動態PE爲25X、19X和15X。我們預測公司近三年複合增長率40%,對應11年ESP給予35X估值,六個月目標價18.55元。
|
||