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一、總結評價尚福林
尚福林調任證監會主席也達9年之久,現在卸職調任中國銀監會主席了。尚主席任職證券市場以來,中國證券市場從結構到體制,從建設到發展,還是有可圈可點之處的,主要的功績是在中央7部委的支持下,大刀闊斧地以“開弓沒有回頭箭”的勇氣和無畏精神進行了一場歷史意義深遠的股權分置改革。這個問題1990年上交所成立的那天起,就已存在。是中國證券市場一個最複雜最棘手的難治之症,就像一個高高在上的堰塞湖,隨時可能衝出來使中國股市陷入滅頂之災。以強有力的鐵碗治國著稱的朱鎔基總理曾多次試過要解決這個難題,但股市都是以大跌不止來回答他。最後他只好無奈的說看來大家都反對改這個事,還是讓下一屆政府的聰明人來解決吧。尚福林接任後,聽取了經濟學家等各方意見,迅速作了彙報,提出儘快地以大股東對小股東付對價的方式進行股權分置改革,得到了支持,他說:“過了五一節我們就改。”於是以 三一重工(600031) 爲領頭,2005年5月開始了長達6、7年至今還在進行的股權分置改革。現在改革基本上是成功的,原來的66%的非流通股現在已經大部分兌現,變成了流通股。上海深圳還剩下22%--32%的非流通股。從而解決了和正在解決着一個歷史的大難題。即解決了大小股東利益不一致,大股東只想圈錢,不管中小股東死活的惡劣格局。但這場改革還是有很多不足之處。如大股東對小股東基本上10:3補對價,是太少了。根據有學者計算,應該是10:5--10:6補對價才合理。而且中間在補對價的談判中,充滿着大股東對基金公司的行賄、“買票”等種種損害中小股東的腐敗和貓膩行爲。我認爲證監會對這種情況是知道的,只是不願意把事情搞得太複雜,只能睜一隻眼閉一隻眼。最後吃虧的還是中小股東,第二就是對股權分置改革的一時的艱鉅性、傷害性認識不足,造成了容忍大股東在改革初期大規模的瘋狂出逃,到後來才發現,纔將每個月大股東的兌現比例降到了0.99%(一年是9.9%)。正是這場低價的國家股法人股大量兌現造成了股市的長期的蕭條、不景氣(當然還有其他原因,但這是最主要的之一,而老百姓往往都已經麻木了,忘記掉了)。當然改革初期,尚福林的運氣很好,碰到了百年未遇的人民幣升值,2005年7月20日,人民幣從1:8.28向1:6.3方向升值的改革,大量外資涌入中國,外匯佔款越來越多,加上貨幣發行比較多,因此出現了2005-2007年的,1000點到6000點的大牛市。最難的一關被他順勢而爲的衝過去了。但到了2007年10月,貨幣政策極度從緊後,大股東大量套現的行爲才被人們警覺起來,它對股市的下跌造成了極其惡劣的推波助瀾的作用。現在股權分置改革已經進入了最後階段,勝利是看得見了,所以我們說尚福林的功績還是應該肯定的,這件事情在中國證券史上是會記下一筆的。
尚福林的另外一個成績是大力發展了中小企業板和創業板。創業板在2010年10月30日以來上市了274家,上市速度很快。但它畢竟給中國的民營企業開拓了一條新的融資渠道。但是裏邊良莠不分,不乏假冒僞劣商品,不乏做假賬的,但總的來說是一件好事,對中國證券市場的完善立了一功。但是中小企業板創業板在尚福林的領導下進行了一場所謂的新股發行價市場化“改革”,2011年發行了200多家新股,竟然有30%以上當日跌破發行價,給人們造成了重大的傷害,上交所、深交所的總經理還似乎被迫共同發表聲明:跌破發行價是好事,這是全世界幾十家證券交易所總經理從來未敢做的事情,使證交所領導和投資者情緒處於對立之中,世界上哪有批發價比零售價高的?哪有小豬崽比大豬貴的?普通老百姓都明白的道理,尚福林主席不明白?
尚福林主席的另一件錯事,在任期的最後一年裏,多次鼓吹在上海推行國際板,而在目前的國內外經濟形勢下,國內股價80%的股比國外高的情況下,有百利而無一弊,除了給上交所增加一點佣金和稅收外,對中華民族極其不利。我認爲國際板必須是在人民幣在資本項目完全自由兌換以後,國家股和法人股還有20--30%完全解禁流通後,國內外的股價基本平衡以後纔可以接納外國公司在中國證券市場直接上市,否則等於娶了一大堆美國姑娘、英國姑娘、法國姑娘到中國來搶財產,等於把正在升值的人民幣(以匯率計算,我們也是不合算的。)拱手送給洋人,弊極大、利極小。它的可怕之處還在人民幣不能自由兌換的隔離牆上開了個大口子,它的性質就是當年的港股直通車,我相信理性終會戰勝盲從。
在尚福林主席的主持之中,這幾年證監會的地位是提高的,周小川當主席時人們都是直呼其名痛罵不已的,但尚福林執政期間,很少有人罵他,只是在網上偷偷的調侃。尚福林領導時期,中國股市經歷了中國最輝煌的牛市和最慘痛的熊市,這裏邊有多種因素形成的,股權分置改革老百姓拿到對價總比不拿到的要好,所以剛開始對股市的上漲是起推動作用的(當然是人民幣升值),但是在2007年10月後的大熊市中,在國有股法人股的急劇兌現下,對股市的下跌是起了很不好的推波助瀾作用。由於牛市短熊市長,股民這些年70%是虧錢的,所以人們對尚福林主席也沒有多好的印象,千好萬好叫我虧錢就是不好,對他的調離大部分人都抱着一種冷漠的、觀望態度,不過證券公司、基金管理公司的人是鬆了一口氣,因爲他們原來是怕他的。
二、研究期待郭樹清
郭樹清在朱鎔基任總理期間,被委以中國外匯管理局局長的重任。先是使人民幣大幅度貶值,從5.7%--8.28%,配合了朱鎔基總理完成了他的政府幾年中最英明的、最關鍵的、最具有戰略意義的重要舉措,即人民幣從1995--2005年,匯率維持在1:8.28,如此的低匯率使中國幾千萬家民營企業,以世界最低價把商品推向全世界,打敗了日本、韓國、印尼、越南、馬來西亞、歐洲和美國的商品,使“MADE IN CHINA”走向了全世界,並且做得如此的巧妙、聰明,使全世界無所知覺。據說朱鎔基曾經感嘆地說道:“一個利率、一個股市、一個匯率這三個市場(通脹、股市、外匯市場),我們管得最好的是外匯和匯率。”儘管是朱鎔基總理高瞻遠矚,戰略性的一大手筆,但外管局的郭樹清功不可沒,所以我認爲他後來去 建設銀行(601939) 當董事長是大材小用,去搞微觀管理太可惜了。
郭樹清任證監會主席後,股民有了信心,股市出現了強勁反彈,甚至把下一個星期只發2只新股也跟他聯繫在一起,說他體恤股民,反對大躍進式的濫發新股,把他看成是穩定股市的一大利好。很多市場的著名人士,紛紛對他提出了希望和建議。我估計他看都不會去看,在這裏要提醒大家,第一、本輪的上漲是對宏觀政策適時微調的反應。央票到期新發的少了,對局部的重點的企業貸款放鬆了。再有今年股市的吃飯行情還沒有出現過,要趕快大炒一下。但是要提醒大家,對房地產的打壓現在還是很嚴重的,各大房地產企業資金鍊斷裂的屢見不鮮,連萬科等大型企業也大量打折銷售,這種情況既叫人可喜也叫人擔心,這種局面要是繼續下去,房地產市場的形勢還是可悲的,那麼與它關聯的40多個產業也不會好,經濟下滑的速度其實還是很快的。9月份的GDP數字還沒有公佈,但我們估計會落得很快。第二,房價下跌,萬科提出,寧可不拿(地)也不要拿錯。而土地賣不掉,地方政府的10.7萬億債務就還不出。今冬明春,很多就要到期,就會發生地方政府賴銀行的帳,怎麼辦?連銀行的帳都要賴,那政府發的債還靠得住嗎?真正的貨幣政策放寬取決於準備金率的下調,而在目前通脹6%的基礎上央行敢嗎?郭樹清曾說過,A股要儘快地國際化,如果是真的,郭如果要支持國際板推出,那就會對股市造成很大傷害,希望這是在他任證監會主席之前,一次隨意的發言,而不要在任職後認真的幹起來。
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