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在政府通過信任投票後,希臘總理帕潘德里歐終於要“體面下臺”了。希臘將在大選前成立聯合政府,但反對派關於提前大選的呼聲,以及總理在最關鍵時刻的臨時變動,增加了不穩定因素。
同時,即便希臘將組建聯合政府,但其第二輪援助與債務重組方案仍需得到證實。同時希臘今年年末或者明年年初可能會舉行新選舉,這增加了希臘政治局勢的不確定性。
而希臘政局不穩,這對於已經風雨飄搖的歐元區來講,無疑又多了一處“新傷”。
堅決捍衛歐元區的領導人們10月26日艱難地提出了一項號稱“綜合性解決方案”的救助框架,包括銀行資本重組、歐洲金融穩定基金EFSF槓桿化以及希臘債務減記。不幸的是這項協議既沒有綜合性,也不是解決方案。同時,歐元區本身仍存在致命傷。
第一、銀行資本結構重組一直是治標不治本,治不了主權風險。通過讓歐洲的銀行在2012年中期以前達到資本比例目標,歐元區國家政府可能推動了一波去槓桿化行動。這些行動會對經濟與市場產生嚴重的後果。
第二、槓桿化EFSF仍然有可能變爲一枚火箭炮,可目前爲止它更像是一柄水槍。我們仍然懷疑,投資者能否找到保險和有吸引力的特殊目的實體(SPV),同時歐洲以外地區國家政府會不會相信值得共同投資EFSF。目前爲止,G20非歐盟成員國並無任何國家承諾向EFSF投資。
第三、歐洲央行一直被認爲是緩解債務危機的不二人選,因其可憑藉干預債市穩定市場信心。但上週歐洲央行新任行長德拉基在上週貨幣政策會議後的新聞發佈會上明確表示,購買債券項目仍然是暫時的、有限的,暗示其不可能永遠充當救市的角色,給市場澆了盆冷水。德拉基還暗示市場仍存在大規模貨幣融資的希望,顯示歐洲信用危機並未減弱。
債務危機的擔憂情緒大量蔓延到西班牙與意大利債券市場,上週五,意大利十年期國債收益率飆升至6.4%,爲歐元誕生以來的最高水平,反應出市場對意大利的不信任度增強。而意大利被迫接受的緊縮改革能否順利進行也是個懸在市場上空的巨大問號。
一旦意大利“成功”晉級債務危機國,歐元區恐將面對完全未知的未來。上週德國總理默克爾和法國總統薩科齊對希臘公投援助方案的反應中,增加了歐元區成員國離開歐元區的可能性,這是核心成員國首次公開討論這一近乎“禁忌”的話題。
不過目前仍有值得期待的樂觀因素,也許本週一與週二的歐元區財長會議將透露更多讓人打消懷疑的細節。
來源:世華財訊
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