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所以,就在這本書裏已經有學者對歐元的致命問題表示了擔憂。比如,Martin Feldstein在《歐元與穩定公約》中說,“歐洲的組織結構是集中的貨幣政策和各國分散的財政政策。這種結構使成員國有一種推行大規模的持續財政赤字並提高負債對GDP比率的強烈傾向。”
“這種傾向的原因在於,在整個歐元區使用單一貨幣,意味着在其中某一個國家發生的過度的財政赤字不會引起該國利率的上升或匯率變化,而這些變化對於一個使用本國貨幣的國家是本應該發生的。簡而言之,缺乏規範大規模財政赤字的市場反應。”
“由於貨幣單一,歐元區國家的政府無法運用貨幣政策來應對短期的經濟低谷。所有的歐元區國家只能在一個貨幣政策和本質上同意的利率水平。因此,甚至連在國內經濟活動放緩的時候自然利率下跌這種在獨立貨幣國家正常發生的變化,對歐元區國家都不會發生。匯率也是如此。”
未曾想,又過了6年,歐元區的問題果然被Feldstein說中了。歐元區從最初的11國發展到現在的17國,其中希臘是被高盛做了“手腳”後加入歐元區的。而在單一貨幣政策下,各成員國由於失去了利用貨幣政策來平抑經濟波動的工具,因此只能靠各自的財政政策來應付經濟問題。這樣日積月累問題叢生。
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