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日前,深發展公佈了2011年三季報,這也是深發展發佈的首份與平安銀行的合併報表。三季報顯示,2011年1-9月深發展合併實現淨利潤76.87億元,同比大增63%,基本每股收益2.01元,同比增長38%;其中深發展實現淨利潤71.19億元,同比增長51%。
深發展其他各項指標也表現良好,業務規模大幅增長,資產負債結構進一步優化,利差基本保持穩定,中間業務大幅提升,總體盈利能力進一步改善。截至2011年9月30日,合併報表後的兩家銀行總資產達12,072億元,同比增長66%,實力進一步增強;淨息差和非利息收入佔比進一步提升,成本有效控制,盈利能力穩步提升;不良貸款率爲0.43%,撥備覆蓋率365.77%,保持業內良好水平;資本充足率和核心資本充足率分別爲11.46%和8.38%,符合監管要求。
盈利能力改善
三季報顯示,深發展貸款增速穩健增長、淨息差恢復上升,整體淨利息收入同比出現上升趨勢:2011年1-9月,深發展銀行自身實現利息淨收入158.13億元,同比上升38%。
淨利息收入變化原因有以下因素:貸款快速增長和存貸款結構變化,以及淨息差同比繼續上升。今年第三季度,深發展新增了111.89億元的貸款,第三季度末個人貸款的佔比達到了28.09%。
今年前三季度末,深發展的淨息差爲2.58%。同比上升9個基本點,第三季度單季度淨息差爲2.45%。
深發展中間業務收入也保持了穩健增長。由於受到國內外經濟環境轉暖的良好影響,深發展今年中期的手續費淨收入也保持了穩健的增長,前三季度深發展實現手續費淨收入19.63億元,同比增長71%,主要是客戶量和業務規模增長,以及定價管理帶來的收入增長;從業務條線上看,各個業務條線都出現了比較明顯的增長;增長幅度超過100%的是理財業務、代理及委託業務、諮詢顧問業務及其他。手續費淨收入的佔比達到10.68%,與去年年底的8.75%相比上升了1.93個百分點;除了手續費淨收入之外,銀行實現其他非息業務收入6.11億元,同比增長了16%。整體非利息業務收入佔比爲14%,比去年同期的12.77%上升了1.23個百分點。
同時,深發展的成本收入比出現了小幅度下降。由於營業收入增速有所恢復,但是營業業務規模的增長以及銀行爲提升管理流程和IT系統進行的持續投入,使營業費用增長的速度慢於營業收入的增長。2011年1-3月,深發展成本收入比(不含營業稅)35.56%,較上年同期下降5.69個百分點。2011年1-6月,深發展的成本收入比(不含營業稅)爲36.30%,比較去年同期下降了5.96個百分點;2011年1-9月,深發展的成本收入比爲37%,比去年同期的42%下降了5個百分點。
業績超預期
在信貸收緊以及金融風險逐漸加大的背景下,深發展能取得如此優異業績,超出了分析師的預期,因此,三季報業績公佈後,主流券商都對深發展進行了正面評價。
東北證券認爲,深發展是一家正在積極轉變和革新的銀行,認可新橋入主之後深發展整體發生的質的變化,這種變化不僅僅體現在市場人士關心的資本充足率和不良貸款率的改善上,更多的體現在銀行日常經營和管理水平改善的各種細節上,比如銀行整體管理層的重構,整體核心中層員工隊伍的重建和能力的提高,銀行在公司銀行業務方面創造的貿易融資和供應鏈金融方面的競爭優勢,銀行在零售銀行方面的進步等等,我們認爲,隨着平安的入主、資本金的到位,深發展和平安協同效應的逐步發揮,放到較長的時間週期內,深發展會逐漸往優質、一線的股份制商業銀行蛻變,目前這種蛻變最艱難的步驟基本已經結束,我們看好深發展的長期發展。
對於下一步的發展戰略,深發展認爲,一是增加對中小微企業的金融扶持,結合貿易融資的優勢與客戶建立良好關係,降低經營風險,董事會通過的發行200億金融債即是與扶持小微企業有關。二是拓展貿易融資業務範圍,從單純的信貸供給轉向綜合的以信息爲載體的全面信貸管理以及建立相應的安全保護措施,擴大中間業務收入。三是整合平安銀行後,繼續實施產能提高計劃,改進考覈方法,促進前中後臺人員的業務轉型和流程改進,這是一系列的安排,並非一蹴而就之事。?
東北證券維持深發展的盈利預測,深發展的股本在交易全部完成後將上升到51.23億股,考慮平安銀行在2011年合併報表,並考慮少數股東權益,2011年深發展的淨利潤預測上升到91.8億元,最新攤薄後的每股收益爲1.79元,每股淨資產爲11.5元,2012年深發展的淨利潤預測上升到119.34億元,最新攤薄後的每股收益爲2.33元,每股淨資產爲13.3元,2011年的動態PE和PB分別爲9.29倍和1.45倍。維持謹慎推薦評級,看點是深發展與平安的整合深入後零售業務的快速發展。
而招商證券則對深發展維持“強烈推薦-A”,預計公司(平安銀行合併報表)2011-2013年淨利潤分別爲104億、142億、181億元。平安集團入主後公司的零售業務和中小企業業務將進入快速發展階段,維持“強烈推薦-A”評級。
資本實力大增也爲平深整合提供了良好的基礎。據悉,合併後深發展資本充足率爲11.46%,核心資本充足率爲8.38%,符合監管要求,在同業中屬中游水平。若平安集團定增200億順利完成,資本充足率可上升至14%左右,有利於未來長期規模進一步擴張。
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