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歐洲主權債務救助基金達成初步協議,國際市場繼續上揚,美國的道瓊斯指數更是頻頻創出近期新高,全年實現2.52%的上漲,儘管上漲幅度不大,然面對如此複雜的國際形勢,處於金融危機爆發的中心區國家,今年能夠實現正收益確實難能可貴。遺憾的是我們經濟持續高增長,但A股全年卻下跌了13.26%,實在讓投資者心痛。那麼國際市場是否能夠持續上漲呢?未必,儘管歐洲各國達成協議,但歐洲各國政府沒有多少資金,最終面對問題時或許又是一紙空文,就像前期法國政府勾勒出主權信用不被下調一樣,最終沒有足夠財力,還不是得乖乖就範。另外,歐美髮達國家的經濟增長問題重重,失業率未見改善,股市最根本的經濟問題沒有解決,股市對歐債預期炒作完後仍然面臨調整風險。
回到國內,近期消息面刺激確實頗多,先是溫總理調研溫州高利貸問題,然後出臺了針對民間高利貸出臺了相關扶持小微企業的定向政策。隨後在天津和內蒙等經濟座談會上強調政策的預調微調,讓投資者看到貨幣政策有定向寬鬆的希望。然今天國務院更是公佈了針對第三產業的增值稅改革試點通知,以此促進第三產業快速發展。從這幾條較有份量的政策分析,貨幣政策仍然很難全面寬鬆,後期將維持觀望狀態,唯有增值稅改革具有長遠意義,若後續政策制定到位,它將在一定程度上激活民間投資,理順稅收結構,更爲直接的是部分企業將在明年真實享受稅收下降帶來的業績提升。當然,目前仍然處於試點階段,不具備整個第三產業的全面受益性,只有試點結束後向全國推廣才具有巨大的現實意義。
除了貨幣政策的預期改善和增值稅改革外,地方債務風險適當化解也給予了大家一定信心,像平臺貸可展期,讓銀行的短期壞賬率將下降。另外地方政府開始自行發債試點,至少讓大家看到了短期地方債風險快速暴露的可能性幾乎沒有。再加上鐵路債券有政府兜底,直接提升了投資者對鐵路債券的信任度。但筆者認爲這些都是治標不治本,僅僅是講當前的危機向後推延了,若以後的經濟增速達不到,沒有足夠的財力來化解,恐怕以後的問題會更麻煩。
當然,長遠的問題需要以後來面對了,大家更多的關注度還是當前的市場到底何去何從。鑑於中長期不確定性問題很多,短期主要基於預期的改變而導致市場上漲,一旦預期達不到,甚至於預期落空,市場的風險將再度暴露出來。從近期的落空觀察,或者說即將到來的落空看,本週央行實行了國慶節以來的連續三週淨回籠,上海銀行間拆借利率也從3%附近上升到4%附近,短期流動性開始趨緊,而中交股份、陝煤股份和新華人壽等大盤股的發行腳步臨近,市場還將承受較大壓力。另外,央行將從2012年1月1日期執行審慎監管原則,各大銀行再融資衝動隨時可能爆發。這些可見的壓力和潛在的壓力都將對市場產生較大壓制。
技術上,從反彈的四個交易日看,即使今天市場出現縮量,短期市場的成交量相對比較大,本次反彈與前三次略有不同,後市應該還有一定上行動力。不過市場已經連漲四天,短期獲利籌碼較多,部分投資者兌現收益,落袋爲安的需求強烈,短期市場有調整風險。所以投資者在未來幾個交易日內追漲要謹慎,最好等待調整後再逢低吸納。
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