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作爲避險工具,黃金本應在經濟波動中呈現強勢一面,但最近黃金總是緊隨風險資產而漲跌。
歐洲經濟的疲軟數據使得市場信心受到打擊,黃金價格小幅下滑,但因爲歐盟峯會的一線曙光以及中國利好PMI(採購經理指數)數據的發佈,跌幅有限。
10月25日亞市早盤,國際現貨黃金盤中大幅跳水後震盪回升,盤中最高觸及1657.59美元/盎司,目前交投於1656美元/盎司附近。
10月25日,上海黃金交易所黃金T+D低開高走,盤中有一波下跌走勢,隨後反彈至早盤高點,盤中最高觸及342.25元/克,上午盤收盤報341.90元/克,全天上漲1.86元,漲幅0.55%。
歐盟峯會預期恐縮水
市場上一直預期歐洲峯會能夠有效解決希臘債務問題。在歐洲各國領導人不斷拋出“蜜棗”的情況下,投資者信心倍增,而黃金資產遭受拋棄,故在上週黃金出現“四連陰”。
希臘國內通過新的經濟改革方案後,歐元區各國財長已同意向希臘發放第六筆貸款,其規模爲80億歐元。不過,資金的切實發放仍需得到IMF(國際貨幣基金組織)的批准。若希臘得不到這筆新貸款,則將面臨着違約風險。爲此,歐元區財政爲希臘制定了第二套經濟改革方案。
而歐盟會議的結果卻令市場非常失望。關於歐洲金融穩定基金的槓桿化,德國和法國仍舊存在很大分歧。
目前,金融穩定基金的規模爲4400億歐元,如果用2~5倍的槓桿,可以將規模擴大到1~2萬億歐元,就能有效地覆蓋債務資產。但槓桿過大,增加了穩定基金本身的風險,故遭到德國的反對。
另外,在全球經濟不景氣的情況下,德國出口受到影響,預計今年和明年將出現持續下滑。這也是德國不想擴大基金規模、增大風險的原因所在。
由於德法在槓桿化的關鍵問題上互不相讓,市場擔心德法曾經的承諾是否能夠兌現。由此,避險資產再次回到黃金市場,黃金價格被推高,金價再次上漲至1650一線的關鍵價位。
亞洲金升水明顯
國際黃金價格上漲除了避險轉移支撐外,也與亞洲市場金價升水密切相關。雖然目前黃金定價權仍然在紐約市場和倫敦市場,但東京、香港、新加坡、中國等亞洲市場也會反作用於國際金價。
據高賽爾研究中心統計發現,2010~2011年金價在亞洲盤出現大幅波動的次數及波幅呈遞增之勢。
隨着亞洲黃金成交量猛增,特別是中國黃金市場的急速發展(工商銀行的紙黃金成交量已經成爲亞洲第一),其對國際金價的反作用越來越顯著。
黃金價格被大幅修正之後,觸發了大量實物買盤。Heraeus(德國賀力氏貴金屬材料有限公司)駐香港貴金屬業務經理迪克·普恩表示:“儘管投機客忙於在期貨市場結清倉位,但我們沒有看到實貨賣盤。”
這說明印度排燈節和中國傳統春節消費旺季的預期,使得很多珠寶商家紛紛進入了“囤貨”階段。
據高賽爾統計,中國和印度旺季珠寶需求約佔全年珠寶總需求的3/4。因此,珠寶商家開始未雨綢繆。
亞洲地區實物買盤的大幅增加在地區金價上也反映出來。
在新加坡市場,金價從一週前的0.90美元~1.20美元/盎司漲至1.50美元/盎司左右。香港金價較全球現貨金價升水漲至每盎司逾2美元,高於一週之前的升水1.20美元~1.50美元。
在中國期貨市場,黃金1112主力合約與國際金價升水3元人民幣/克。東京地區金價三個月以來則首次從與國際金價價差轉爲升水。
因此,在歐洲救助方案達不到預期目的、亞洲金價持續升水的情況下,未來黃金行情不應過分看空。
避險光環漸褪
黃金最近總是緊隨風險資產而漲跌。不難發現,歐元在10月4日階段性見底以來,黃金就緊隨歐元開始了一波小幅度上漲。
在上漲的過程中,歐元曾經在6、7、11、13日這幾天出現盤中回調,而黃金也恰好在這幾天出現回落。10月17日,受德國領導人講話影響,在風險資產遭到拋壓的情況下,黃金也從1694.70的日內高點回落。
黃金本應在經濟波動中強勢出馬,但卻爲何隨風險資產而波動?
8月份美債務危機時,大量資金涌入黃金市場,寄保值與增值資產予厚望。從COMEX(紐約商品交易所)市場黃金合約12來看,7月時黃金持倉量只有1萬多張(一張合約爲5000盎司),而到了8月份日均持倉量在3萬張以上,短期內進入市場的資金顯著增加。
但好景不長。黃金從9月5日的歷史高點1920.50下跌至9月26日的階段性低點1545.49。不到一個月時間,黃金下跌超過400美元/盎司,至2001年黃金上漲以來,從未出現過如此罕見的下跌。
由此,很多避險資金受重創,投資者發現,黃金也不一定就是完全的避險港灣。另外一些投資者則立刻選擇了美元避險,推升了美元上漲。
黃金從高位摔下,導致市場避險情緒遭受打擊。歐洲區經濟再次出現動盪的情況下,黃金難再現強勢避險功能。
除了市場對黃金資產避險信心不足之外,前期高位套牢盤也對黃金的上漲起到一定壓制作用。
由於黃金在短時間內急速下跌,1700上方積累了大量寸頭,而這些寸頭正等待金價上漲後逐步解套。
從盤面上可以發現黃金曾兩次測試1700一線,分別是在10月12日金價試探1693.8後遭拋壓、10月17日金價上1696.80後受壓下降。金價還未到1700上方,一些投資者就開始不斷平倉,顯示了套牢者急於減少虧損的心理。
因此,若後市金價繼續缺乏強大的上漲動力,不排除其將隨歐元的回落而下降。(馬文遠高賽爾金銀有限公司貴金屬分析師)
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