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昨日外盤普遍下跌,歐盟二次峯會在即但前景未明,一些大型企業財報及業績展望欠佳,令投資者情緒緊張,利空A股開盤。歐債危機的懸而不定對國際趨勢埋下了不安定的因素。當然目前影響A股的主要還是自身的一些因素變化。今日A股再次延續前兩日的漲勢,完成了底部紅三兵形態,有效突破20日均線的長期壓制。報收2427點,成交量是近日以來比較理想的水平,滬市單邊達到985億。
溫家寶總理在昨日的會議上一處對宏觀政策進行微調,這被市場普遍認爲是一股政策上的暖風。但是值得注意的是,儘管10月匯豐PMI初值一定程度上緩解投資者對國內經濟可能持續下行的擔憂,但僅憑單月的數據尚無法確定國內經濟已成功“着陸”。畢竟宏觀政策總體微調還是無法擺脫“穩中偏緊”的背景,持續降低的信貸增速與緊縮週期的貨幣政策尚無“轉向”可能。此外,儘管近期國務院出臺支持小微企業的九大財金政策,但具體落實尚待時日。目前在國內通脹7月見頂後,政策微調的力度仍低於市場預期,投資者對國內經濟可能持續下行的擔憂仍存在,整體偏悲觀的市場情緒不會僅僅因爲10月匯豐PMI初值好於預期而徹底扭轉。
在經濟增速與通脹水平雙下的“衰退期”,股市的表現遠遜於債市。儘管我國經濟增長維持在9%以上的高位,但經濟增速的穩步放緩趨勢並未扭轉,因此投資者對國內經濟可能陷入“衰退期”的擔憂已成爲制約未來A股表現的最核心因素。不過,自2010年一季度以來,國內經濟增速持續放緩,而一般經濟的下行週期不會超過兩年;同時,本輪緊縮貨幣政策週期時間跨度也近22個月,而7月年內通脹高點基本確立,可以預見在緊縮政策累積效應的作用下,未來通脹很可能出現加速下行態勢。因此,當前不但是調控政策的敏感期,更是對未來經濟發展方向的觀察期,如果國內經濟確有企穩可能,那麼長期以來壓制股市的不利因素或逆轉。從這個意義看,作爲經濟先行指標的10月匯豐PMI初值重回榮枯分水嶺上方的確能在短期提振投資者的情緒,但經濟底能否最終確立尚待微觀面更多積極信號的出現。
從技術角度看,近期五根實體幅度超過2%的中長陽,即8.9日、8.25日、9.21日、10.12日、10.24日均出現在市場下調缺口魔咒後,是市場短期的超跌造就中長陽,而不是市場基本面、資金面和內部股價結構發生質變引發的反彈,中長陽性質僅僅是超跌而已,並不是突破型K線。在經歷讓人失望的一日遊行情後,近期需要考慮的問題是近幾日的反彈是屬於大級別的反彈還是反轉?一方面,從大盤在10月兩次破位後迅速反彈的走勢看,市場短期做空能量已明顯衰竭,這一點與普通投資者較爲悲觀的情緒,及機構投資者明顯降低的倉位相一致。另一方面,上述分析的經濟增速減緩問題沒有完全解除,而從近期的房地產投資及出口數據看,經濟下行過程可能還要持續1-2個季度,因此即便股市會提前於經濟增速見底,這一時刻發生在今年四季度初期的可能性也非常低。因此目前來看,上漲的級別都屬於反彈,而根據時間週期來說,明年第一季度大盤能夠消化不良的因素,確立較爲強勢的行情。
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