|
||||
一、事件
中國太保(601601)週三晚間發佈八月保費公告,中國太平洋(601099)人壽保險股份有限公司、中國太平洋財產保險股份有限公司於2011年1月1日至2011年8月31日期間根據《保險合同相關會計處理規定》(財會[2009]15號)要求的累計原保險業務收入,分別爲人民幣669億元、人民幣415億元。
二、我們的分析與判斷
(一)壽險市場佔有率在高點徘徊
中國太保今年前八月按照《保險合同相關會計處理規定》處理後的壽險保費達到人民幣669億元,與去年同期的650億元相比增長2.9%。此業績水平依然高於壽險市場整體水平,月度保費同比增長較上月略有上升,但仍未擺脫負增長態勢。
(二)產險保費年度增幅達到近年峯值
中國太保今年前八月產險保費達到人民幣415億元,與去年同期的348億元相比增長19.1%。在傳統汽車銷售旺季結束之後,財產險增速放緩如期而至。但是在負面的整體環境背景之下,太保產險年度增速仍保持上揚態勢,並達到近年曆史峯值。
三、投資建議
預計在未來三年,EPS將達到1.4/1.4/1.6元,在2011年18倍新業務價值倍數假設下,合理估值區間27-28元。2011年,產險業績將加大業績貢獻力度,同時壽險營銷渠道拉動板塊運營情況迴歸正常增長。在2011-2013年,每股內含價值估值爲7.9/9.5/11.2元,隱含PE分別爲15/15/12x。
維持之前作出的推薦評級。
|
||