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事件:
調研公司,拜訪公司董事長柯東,我們看好公司港口綜合物流業務未來的拓展空間。
點評:
公司主營以港口爲依託的綜合物流業務以及散雜件、內貿集裝箱的裝卸、堆存、倉儲和助輪船靠離泊等業務。2011年上半年公司營業收入同比增長54.06%、淨利潤同比增長79.13%,主要原因是:1、廈門港貨物吞吐量快速增長推動公司經營業績大幅增長;2、公司深化精細管理、嚴控經營成本,期間費用率較去年同期下降2.4個百分點。
進入3季度,內貿貨物吞吐量增長保持良好勢頭,外貿貨物吞吐量由於歐美聖誕貨需求趨旺而有所回升;並且,公司繼續採取措施嚴格控制成本和費用支出。我們認爲公司下半年業績有望超過上半年,繼續保持較快增長。
政策提升廈門港競爭力,拓展公司未來發展空間:
廈漳泉同城化方案使廈門港直接經濟腹地獲得擴張,海西經濟區發展規劃推動廈門港主要經濟腹地經濟增長,廈門經濟特區擴大至全市行政區使得城市和港口發展道路拓寬,廈門港整合漳州港爲進一步優化港口功能佈局創造了條件。我們認爲上述政策的實施,將提升廈門港的競爭力,拓展公司未來發展的空間。
盈利預測與投資評級:
我們預測公司2011-2013年EPS分別爲0.30、0.34和0.38元。我們認爲腹地經濟的發展和政策的推動將使公司港口綜合物流業務規模擴大並逐步向外延伸,首次給予“增持“評級,6個月目標價爲7.50元,對應2011年25倍PE。
風險提示:
經濟腹地經濟增速趨緩,廈門港貨物吞吐量增速低於預期,政策支持力度減弱以及業務惡性競爭等。
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