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萬家貨幣市場證券投資基金報告期內基金投資策略和運作分析
整個上半年,央行貨幣政策繼續緊縮,每月上調一次準備金並每季上調一次存貸款基準利率。資金面整體來看比較緊張,只有在4月份由於公開市場操作天量到期而出現了寬裕局面,在春節前夕以及6月季末均出現了8%-9%的回購利率,主要是受到了提高存款準備金的累加效應影響。
本基金在上半年業績比較穩定。一季度,在資金面緊張之前保留了較多現金頭寸,所以即使在基金出現大量的贖回時,也保持了比較好的流動性。當判斷市場資金面有緩和跡象時,增持了短期融資券,進行波段操作。二季度雖然已經提前預判到資金面會趨緊,並且減持了債券配置,增加了現金比例,但是對貨幣基金的贖回規模預估不足,致使在回購利率飆升的時候,現金頭寸對基金資產貢獻收益相對有限。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
基本面上看,通脹在經過6月的新高後會逐漸回落,而經濟處於去庫存階段,已確定緩慢下行的趨勢。央行會在保增長與控通脹之間尋求平衡,預計政策繼續緊縮的空間會大大減小。這種判斷的風險點就在於通脹回落幅度很小,一直在高位徘徊。
在這種情形下,資金面是下一階段決定貨幣市場走勢的核心因素。由於下半年公開市場操作到期量比較少,而外匯佔款增加量可能不會像上半年那樣,預計資金面會處於一個偏緊平衡的狀態。
下半年,本基金的操作會更注重於持有現金類資產,對債券資產的增持會更慎重,除非在期間貨幣政策出現轉向。只有在資金面緊張的時候,纔會適時進行波段操作。由於判斷SHIBOR利率在中期可能繼續在高位徘徊,會繼續保持較高的浮息債配置比例。
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